7C Solarparken zit op koers

7C Solarparken, de Belgische uitbater van zonnepanelen- en PV-parken, kan terugblikken op een sterke eerste jaarhelft. De uitvoering van het strategische plan zit goed op schema.

De Belgische uitbater van zonnepanelen- of PV-parken in (voornamelijk) Duitsland 7C Solarparken kan terugblikken op een sterke eerste jaarhelft. De omzet klom tegenover de eerste helft van vorig jaar met 19 procent, van 15,2 miljoen euro naar 18,1 miljoen. De gemiddelde capaciteit van de portefeuille PV-parken nam met 20 procent toe (van 86 naar 103 megawatt), terwijl de zonnestraling circa 9 procent hoger uitviel dan in de sombere eerste helft van 2016.

Bovendien was er 2 procent extra rendement door technische verbeteringen aan het PV-park, vooral dankzij het volledige effect van de opwaardering van de eind 2015 overgenomen Miskina-portefeuille (13,7 megawatt). Alles samen resulteerde dat in een stijging van de totale elektriciteitsproductie met 33 procent tot 57 gigawatt.

De bedrijfskasstroom (ebitda) klom met 26 procent tot 16,8 miljoen euro. Gezuiverd voor eenmalige elementen was er een mooie toename met 23 procent, van 12,7 miljoen euro tot 15,6 miljoen. De verwachting voor 2017 blijft onverminderd een gezuiverde ebitda van minstens 27 miljoen euro. De nettokasstroom per aandeel (ebitda min intrestlasten min taksen) klom van 0,23 naar 0,28 euro, ondanks de dubbele kapitaalverhoging eerder dit jaar, waarbij 5,3 procent aandelen werden uitgegeven tegen 2,3 euro.

Op jaarbasis mikt 7C op minstens 0,48 euro per aandeel (0,45 euro in 2016). Mede dankzij een eenmalige winst van 0,9 miljoen euro op de herfinanciering van de lening op het grootste PV-park (Moorenweis, 5,9 megawatt), en de daling van de intrestlasten van 3,6 naar 3,2 miljoen als gevolg van de geslaagde herfinanciering van de Miskina-portefeuille vorig jaar, verdubbelde de nettowinst ruimschoots van 2,1 miljoen naar 5,1 miljoen. Per aandeel was er een toename van 0,05 naar 0,12 euro. De gemiddelde intrestvoet zakte van 3,3 naar 3 procent.

Zeer positief is ook de stijging van de verhouding tussen het eigen vermogen en het balanstotaal van 25 procent eind 2016 naar 28 procent, comfortabel boven het vooropgestelde minimum van 25 procent. Er is dus ruimte om vanaf 2018 een fiscaalvriendelijk dividend van 0,1 euro per aandeel te betalen (4% nettorendement), maar daarnaast ook om via schuldfinanciering toekomstige groei te financieren.

Op schema

De uitvoering van het strategisch plan 2016 tot 2018 zit intussen goed op schema. Vooreerst is de doelstelling bijna bereikt om tegen eind 2017 het PV-park uit te bouwen tot een geïnstalleerde capaciteit van minstens 115 megawatt (94 megawatt in september 2016). Momenteel ligt dit cijfer al op 113 megawatt (inclusief een project in aanbouw). Daarnaast is 90 procent gerealiseerd van het optimalisatieproject van de bestaande portefeuille (jaarlijkse extra ebitda van 0,4 miljoen euro). De kosten daarvoor beliepen nauwelijks de helft van de voorziene 2,2 miljoen euro.

Een derde element is het realiseren van een volgende kwantumsprong richting een capaciteit van 200 megawatt. Daarvoor worden alle mogelijkheden nog afgetoetst. Zo’n sprong zal meer institutionele investeerders aantrekken en de waardering optrekken van vijf naar zes keer de nettokasstroom per aandeel. We blijven positief over de ontwikkeling van het bedrijf en bevestigen het koopadvies (rating 1B).

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Munt: euro

Markt: Frankfurt

Beurskapitalisatie: 109 miljoen euro

K/w 2016: 22

Verwachte k/w 2017: 14

Koersverschil 12 maanden: +1%

Koersverschil sinds jaarbegin: -1%

Dividendrendement: –