7C Solarparken is klaar voor een nieuwe kwantumsprong

De zonneparkenuitbater 7C zit volledig op schema voor het uitvoeren van zijn strategisch plan 2016-2018. Het bedrijf is klaar voor een kwantumsprong richting 200 megawatt geïnstalleerde capaciteit.

De Belgische uitbater van zonnepanelen- of PV-parken in (voornamelijk) Duitsland pakte ondanks een minder zonnig 2016 uit met beter dan verwachte jaarcijfers. Het gemiddelde aantal uren zonneschijn lag vorig jaar in Duitsland 2 procent onder het meerjarengemiddelde en 5 procent onder het niveau van 2015. Het productierendement daalde met 8 procent tegenover 2015, maar de productie steeg toch met 19 procent tot 88,9 gigawattuur, door de toename van het geïnstalleerde vermogen met 29 procent, van 71,5 tot 92,5 megawatt (gewogen gemiddelde op jaarbasis). Het geïnstalleerde vermogen bedroeg eind 2016 100,5 megawatt, tegenover 86,3 megawatt eind 2015 (+16,5%). De omzet steeg met 19 procent, van 25,4 miljoen tot 30,3 miljoen euro. De bedrijfskasstroom (ebitda) klom naar 27,9 miljoen euro (+12%), een stuk boven de verwachtingen van minstens 24 miljoen euro. De gezuiverde ebitda (zonder eenmalige elementen) steeg met 25 procent, van 20,2 miljoen naar 25,3 miljoen euro (minstens 23,7 miljoen euro verwacht). De nettokasstroom (de ebitda min intrestlasten en taksen) klom van 14 miljoen naar 19 miljoen euro (+35,7%), waardoor de nettokasstroom per aandeel, ondanks een stijging van het gemiddelde aantal uitstaande aandelen van 34,1 miljoen naar 42,3 miljoen, toenam van 0,41 euro naar 0,45 euro, beduidend boven de verwachtingen van minstens 0,43 euro. De nettto financiële schuld klom licht, van 154,2 miljoen naar 156,7 miljoen euro, maar de verhouding tussen de nettoschuld en de ebitda daalde van 6,2 naar 5,6 keer (doelstelling van maximaal 6 keer).

De vooruitzichten voor 2017 zijn positief. Het geïnstalleerde vermogen is geklommen naar 105,8 megawatt, en het bedrijf mikt onverminderd op een capaciteit van minstens 115 megawatt tegen eind 2017. Op basis van de huidige portefeuille en mits een vergelijkbare zonneschijn als in 2016 verwacht 7C minstens 32 miljoen euro omzet, een gezuiverde ebitda van minstens 27 miljoen euro en een nettokasstroom per aandeel tussen 0,48 en 0,50 euro.

Het bedrijf zit dus volledig op schema voor het uitvoeren van het strategisch plan 2016-2018. Dat plan voorspelt in 2018 op basis van een portefeuille van 115 megawatt tegen eind 2017, een ebitda van minstens 28,9 miljoen euro, een nettokasstroom van 0,53 euro per aandeel en een daling van de nettoschuld tot minder dan 5 keer de ebitda. Voor de financiering van die verdere groei deed 7C in januari en april een dubbele kapitaaluitgifte van in totaal 5,1 miljoen nieuwe aandelen tegen 2,3 euro per aandeel.

Het bedrijf kreeg mede daardoor extra manoeuvreerruimte om een nieuwe kwantumsprong te maken richting 200 megawatt capaciteit. Alle mogelijke denksporen liggen daarvoor op tafel: een verkoop aan een grotere speler, een fusie van gelijken of een overname van een kleiner bedrijf (zoals Colexon Energy in 2014), maar ook de instap van een sterke financiële partner. Daarnaast blijft het voornemen overeind om vanaf 2018 een fiscaalvriendelijk dividend te betalen van 0,1 euro per aandeel, of een aantrekkelijk nettorendement van 4 procent.

Conclusie:

We zijn tevreden met de geboekte vooruitgang van 7C Solarparken in het strategische plan 2016-2018. Het aandeel bewoog het afgelopen jaar in een vrij nauwe tradingrange, tussen 2,2 en 2,5 euro. Voor een koersuitbraak is het wellicht wachten op nieuws over de opstap richting 200 megawatt capaciteit. In afwachting blijft het aandeel koopwaardig.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Munt: euro

Markt: Frankfurt

Beurskapitalisatie: 110 miljoen euro

K/w 2016: 22

Verwachte k/w 2017: 20

Koersverschil 12 maanden: +5%

Koersverschil sinds jaarbegin: -1%

Dividendrendement: –