7C Solarparken is het zonnetje in de portefeuille

Het rendement van 7C Solarparken liep dit jaar al op tot 30 procent. De beurskapitalisatie komt in de buurt van de beoogde 200 miljoen euro.

Het aandeel van 7C Solarparken – de Belgische uitbater van zonnepanelen- of pv-parken, voornamelijk in Duitsland – steeg dit jaar al met 26 procent. Inclusief het dividend van 11 eurocent per aandeel loopt het rendement op tot 30 procent. Dat is uitstekend, gezien het defensieve karakter van 7C. Een eerste verklaring is de almaar lagere rente. Het groeimodel van 7C vergt een schuldfinanciering, die typisch oploopt tot 75 procent van de investering.

Een tweede factor is de recente goedkeuring van een nieuw klimaatplan in Duitsland. Dat plan bevat vooreerst de afschaffing van het plafond van 52 gigawatt geïnstalleerde capaciteit (voor installaties kleiner dan 750 kilowattpiek) voor het toekennen van terugleververgoedingen (feed-in-tariffs, FIT’s). Dat plafond zou in 2020 worden bereikt en vervangen door minder zekere – en voorlopig nog financieel minder aantrekkelijke – afnamecontracten (purchase price agreements, PPA’s). Daarnaast voert Duitsland een CO2-belasting in. Elke verbruiker kan ter compensatie certificaten kopen. De eerste jaren bedraagt de kostprijs een bescheiden 10 euro per ton, maar vanaf 2023, na de sluiting van de laatste kerncentrales in Duitsland, verhoogt de heffing tot 35 euro per ton (2025) en tegen 2030 tot 50 euro per ton. De waarde van de groene stroom die 7C produceert, krijgt daarmee op lange termijn een boost.

Een derde verklaring voor de stevige koersprestatie is het onverminderd sterke groeiparcours van 7C. Sinds het jaarbegin maakte de geïnstalleerde capaciteit een sprong van 33 megawatt, van 154 naar 187 megawatt (+36 megawatt op jaarbasis in 2018), met concrete plannen voor een toename tot 192 megawatt in het voorjaar van 2020. Daarmee ligt 7C ruim voor op zijn strategische plan, dat tegen eind 2020 mikt op een groei naar 220 megawatt. Bovendien nam 7C in februari het assetmanagement van een portefeuille van 77 megawatt over -de eerste stap om de portefeuille (eigen beheer en assetmanagement) tegen 2025 te doen stijgen naar 500 megawatt.

Dankzij een toename van de producerende capaciteit met 25 procent (gemiddeld tot 159 megawatt) en een stijging van het productierendement met 3 procent (tot 568 kilowattuur per kilowattpiek) klom de productie in de eerste jaarhelft met 27 procent tot 91 gigawatt. De omzet klom beperkter met 11 procent tot 22,5 miljoen euro door de daling van het gemiddelde afnametarief met 12,1 procent tot 247 euro per megawattuur. De bedrijfskasstroom klom met 19 procent tot 21,5 miljoen euro, en de nettokasstroom per aandeel klom van 0,32 naar 0,33 euro.

7C zal zijn jaarverwachting van een ebitda van minstens 35 miljoen euro en een nettokasstroom van 0,50 euro per aandeel halen. De beurskapitalisatie komt in de buurt van de beoogde 200 miljoen euro, het minimumniveau voor een tier-2-bedrijf dat structureel een hogere waardering heeft (minstens 6 keer de nettokasstroom per aandeel), maar dat ook goedkopere schuldfinanciering kan aantrekken. We zijn tevreden met de evolutie en bevestigen het advies (houden, rating 2A).

Advies: houden/afwachten

Risico: laag

Rating: 2A

Koers: 3,25 euro

Ticker: HRPK GY

ISIN-code: DE000A11QW68

Markt: Frankfurt

Beurskapitalisatie: 190,9 miljoen euro

K/w 2018: 34

Verwachte k/w 2019: 29

Koersverschil 12 maanden: +25%

Koersverschil sinds jaarbegin: +26%

Dividendrendement: 3,4%