De cijfers van Sipef behoren tot nog toe tot de aangenaamste verrassingen in het (Belgische) resultatenseizoen. We hadden niet verwacht dat het bedrijfsresultaat (ebit) in de buurt van dat van het recordjaar 2008 zou liggen en dat de nettowinst zelfs een nieuw recordpeil zou bereiken. De cijfers, die vergelijkbaar waren met of zelfs beter dan die van 2008, werden immers gerealiseerd ondanks een duidelijk lagere palmolie- en rubberprijs. Palmolie en rubber zijn samen goed voor 90 ...

De cijfers van Sipef behoren tot nog toe tot de aangenaamste verrassingen in het (Belgische) resultatenseizoen. We hadden niet verwacht dat het bedrijfsresultaat (ebit) in de buurt van dat van het recordjaar 2008 zou liggen en dat de nettowinst zelfs een nieuw recordpeil zou bereiken. De cijfers, die vergelijkbaar waren met of zelfs beter dan die van 2008, werden immers gerealiseerd ondanks een duidelijk lagere palmolie- en rubberprijs. Palmolie en rubber zijn samen goed voor 90 % van het (bruto)resultaat van de groep. Zo bedroeg de gemiddelde palmolieprijs over 2009 CIF Rotterdam 683 dollar per ton, tegenover 949 dollar gemiddeld in 2008 (-28 %). De gemiddelde rubberprijs maakte een duik van 26,5 % van 2619 naar 1921 dollar per ton. De omzet is 'slechts' met 15 % teruggelopen (van 279,4 naar 237,8 miljoen dollar; Sipef publiceert sinds enige tijd de resultaten in dollar). De fraaie cijfers zijn enkel te verklaren door de beduidend hogere palmolieproductie (in termen van volume ruim +18 % en in omzettermen bijna +16 %). Die is het resultaat van een combinatie van gunstige weersomstandigheden, hogere opbrengsten door een grotere maturiteit van de bestaande plantages en een volgehouden politiek sinds jaren om meer hectares te beplanten. Het bedrijfsresultaat (ebit) was nagenoeg stabiel. Het nettoresultaat klom verrassend 8 % tot 54,64 miljoen dollar. Per aandeel geeft dat 6,10 dollar (4,52 euro) ten opzichte van 5,66 dollar in 2008. Opmerkelijk is dat vorig jaar de nettokaspositie verdubbelde tot meer dan 36 miljoen dollar of 4,03 dollar (circa 3 euro) per aandeel. De Antwerpse groep staat dus financieel (erg) sterk en heeft er geen moeite mee om door te gaan met de geplande uitbreiding van palmolie- en rubberplantages in zowel Indonesië als Papoea-Nieuw-Guinea. Bovendien worden de aandeelhouders beloond met een 37,5 % hoger (bruto)dividend van 1,10 euro per aandeel. De palmolie- en rubberprijs staan momenteel beduidend boven het gemiddelde van 2009. Voor dit jaar verwacht Sipef opnieuw een goed jaar. We mikken voor dit jaar voorzichtigheidshalve op een vergelijkbaar resultaat van 4,5 euro per aandeel en voor volgend jaar op 5 euro. Dan noteert het aandeel respectievelijk 9 en 8 keer de verwachte winst. Bovendien is er een nettokaspositie van 3 euro per aandeel. Wij vinden Sipef dan ook koopwaardig, met een koersdoel van 50 euro voor de komende twaalf maanden. Door Danny Reweghs