Een aantal maanden geleden schreven we dat we tegen 2025 een groot potentieel zagen in de Belgische biotechnologie, en dat we ons daarom voor lange tijd daarin zouden engageren. Veiligheidshalve wedden we niet op één, maar op vijf paarden. We gaven toen al aan dat het een rollercoaster zou worden met hoge toppen en diepe dalen. In zo'n diep dal zit het aandeel van Bone Therapeutics (rating 1C).
...

Een aantal maanden geleden schreven we dat we tegen 2025 een groot potentieel zagen in de Belgische biotechnologie, en dat we ons daarom voor lange tijd daarin zouden engageren. Veiligheidshalve wedden we niet op één, maar op vijf paarden. We gaven toen al aan dat het een rollercoaster zou worden met hoge toppen en diepe dalen. In zo'n diep dal zit het aandeel van Bone Therapeutics (rating 1C).Onze ontmoeting met de nieuwe CEO van Bone Therapeutics, Thomas Lienard, heeft ons ervan overtuigd dat het bedrijf ongeschonden uit het voor de buitenwereld compleet verrassende vertrek van stichter-CEO Enrico Bastianelli zal komen. Dat vertrek zowat een maand geleden was het ultieme argument om de aandelen te dumpen, nadat de koers al een hele tijd in dalende lijn was gegaan na het einde van de lock-upperiode in augustus (het verbod voor initiële aandeelhouders om aandelen te verkopen na een beursgang). Hoewel sommige studies wat trager verlopen, blijven de studieresultaten van de Waalse specialist in bottherapie gunstig en behoudt Bone een jarenlange voorsprong op de concurrentie. Met Lienard lijkt er zelfs een sterkere focus dan vroeger. En als je ongeveer hetzelfde 60 procent goedkoper kan kopen, moet je dat, zij het met mate, durven te doen. Vandaar het aankooporder. Het Canadese royalty- en streamingbedrijf in edelmetalen Franco-Nevada (FNV) rijgt de recordkwartalen aan elkaar. De omzet steeg in het derde kwartaal met 66 procent tegenover dezelfde periode vorig jaar, tot 172 miljoen dollar. Dat is meteen het derde opeenvolgende record, na een omzet van 132 miljoen dollar in het eerste en 149,1 miljoen dollar in het tweede kwartaal. De sterke cijfers zijn een gevolg van het herstel van de edelmetalenprijzen, maar vooral van de sterke toename van de productie. De gemiddelde goudprijs steeg in het derde kwartaal naar 1335 dollar per ounce, een toename met 18,8 procent tegenover vorig jaar (toen 1124 dollar). Het is het tweede opeenvolgende kwartaal in jaren waarin die vergelijkingsbasis positief uitdraaide. De productie nam echter met 43,7 procent toe, van 85.637 naar 123.065 ounce goudequivalent, ook al een record. Dat sterke cijfer dankt FNV aan drie significante deals die het de voorbije twee jaar heeft afgesloten. Vooreerst sloten de Canadezen in november 2014 voor 648 miljoen dollar een goud- en zilverstreamcontract voor de Candelaria-mijn in Chili, die voor 80 procent eigendom is van Lundin Mining. Daarnaast was er de zilverstreamingovereenkomst van 610 miljoen dollar met Teck Resources in oktober 2015 op de Antamina-mijn in Peru. Ten slotte investeerde FNV in februari 500 miljoen dollar in een goud- en zilverstreamingdeal met Glencore op de Antapaccay-mijn in Peru. Die drie mijnen bezorgden in het derde kwartaal de helft van de groepsproductie, waarvan 21 procent zilver (voorheen verwaarloosbaar). De forse investeringen van de jongste twee jaar bewijzen de sterkte van het royalty- en streamingmodel en van het management, dat erin slaagde interessante deals af te sluiten in periodes dat de mijnbouwbedrijven grote financieringsproblemen hadden. De fors hogere omzet stuwde de gezuiverde bedrijfskasstroom (ebitda) 83,5 procent hoger tot 142,2 miljoen dollar, of 0,8 dollar per aandeel. De nettowinst steeg naar 54,4 miljoen dollar, of 0,31 dollar per aandeel (15,2 miljoen dollar of 0,1 dollar per aandeel vorig jaar). Na negen maanden bedraagt de productie 342.473 goudequivalent (+35%), de omzet 454,9 miljoen dollar (+41,1%), de gezuiverde ebitda 366,9 miljoen dollar (+51%) en de nettowinst 126,7 miljoen dollar (+126,3%), of 0,72 dollar per aandeel (+100%). De verwachte jaarproductie werd verhoogd van 425 à 445.000 naar 445 à 455.000 ounce goudequivalent. FNV ondertekende een royaltydeal van 100 miljoen dollar in STACK, het enige schaliegas- en oliegebied in de Verenigde Staten dat de voorbije twee jaar het aantal boringen zag toenemen. Het aandeel viel onlangs mee terug met de goudprijs. Het bedrijf verhoogt jaarlijks het kwartaaldividend (momenteel 0,22 dollar per aandeel of een brutojaarrendement van 1,53%) en wordt zeer goed geleid. We beschouwen elke koersterugval als een bijkoopkans. Ongewijzigd koopadvies (rating 1B).