Zuid-Europese obligatierendementen worden levensgevaarlijk

Op de obligatiemarkten doen zich eigenaardige gebeurtenissen voor. Recent zijn de kosten waaraan Ierland geld kan ontlenen op de financiële markten teruggevallen onder het rendement op de 10-jarige Britse staatsobligaties. Dit terwijl de Ieren hulp bij Europa moesten zoeken en de Britten de crisis zelfstandig hebben kunnen overleven.

Ook de rente op de 10-jarige Spaanse en Italiaanse obligaties is fors gedaald, tot op hetzelfde niveau als de Amerikaanse zelfs. De Zuid-Europese obligatierendementen worden levensgevaarlijk want ze zijn op de eerste plaats gebaseerd op de ‘whatever it takes’ uitspraak van Mario Draghi.

Daarnaast zijn er twee andere factoren die kunnen verklaren waarom Zuid-Europa zo goedkoop geld kan ontlenen. Inderdaad hebben een aantal landen hervormingen doorgevoerd die lagere rentevoeten kunnen rechtvaardigen, maar de belangrijkste reden is ongetwijfeld het deflatiegevaar. De huidige rentevoeten schetsen geen betrouwbaar beeld van de realiteit en moeten daarom als gevaarlijk beschouwd worden.