Weinig nieuwe inzichten na update Vopak

Vopak heeft onlangs de uitkomst van de strategische review bekendgemaakt. De update kwam eerder dan verwacht. ABN Amro ziet op het gebied van operationele verbeteringen echter weinig verrassingen.

Het tankopslagbedrijf wil kleinere terminals van de hand doen en zet in op kostenbesparingen. Daarnaast wil Vopak zijn capex-programma terugbrengen van €800 miljoen tot een maximum van €700 miljoen in 2016. Vopak heeft ABN Amro verrast met de vooruitzichten voor 2016.

Vopak heeft aangegeven dat het bedrijfsresultaat (EBITDA) in 2016 hoger zal uitkomen dan de €768 miljoen in 2012. ABN Amro gaat voor het bedrijfsresultaat uit van €715 miljoen. De consensus lag op ongeveer €800 miljoen.

ABN Amro is blij met de nieuwe doelstelling voor de EBITDA en de focus op een verbetering van de kasstroom. Wel vragen men zich af hoe dit gerealiseerd kan worden.

Er ligt nu een gat tussen de EBTIDA-vooruitzichten voor 2014 van €677 tot €715 miljoen en de doelstelling van €768 miljoen in 2016.

Het kostenbesparingsprogramma en de desinvesteringen van de terminals heffen elkaar op, terwijl de groei van de eigen capaciteit op ongeveer 6% ligt voor 2014-2016. Hierdoor wordt uitgegaan van positieve ontwikkelingen in Azië (Pengerang & Hainan). Het advies verkopen blijft gehandhaafd.