Vrees voor een ommekeer

Na een heel sterke periode op de westerse beurzen zit er de jongste weken weer de klad in. Vooral de Japanse beurs kreeg klappen -drie zware dalingen in amper zes beurssessies- na een veel te onstuimige klim.

Maar er valt ook enige ongerustheid te merken op de Europese en de Amerikaanse beurzen. De aanleiding is uiteraard de vrees dat de Federal Reserve eerder vroeg dan laat een ommekeer zal inluiden in de uiterst soepele monetaire politiek, nu de Amerikaanse economie steeds meer tekenen van herstel vertoont. Vooral de huizenmarkt is weer op dreef en ook de arbeidsmarkt verbetert, met een afnemende werkloosheidsgraad, richting de doelstelling van 6,5% die de Amerikaanse centrale bank zelf heeft vooropgezet.

Stilaan moeten de aandelenbeleggers beginnen hopen dat de macro-economische indicatoren niet al te zeer meevallen, want anders voedt dat enkel maar de vrees dat de Fed het geweer van schouder gaat veranderen. Vooral de Amerikaanse markt voor overheidsobligaties begint signalen van een ommekeer te tonen. In amper een maand tijd klom de 10-jarige rente op Amerikaans overheidspapier al van 1,60 naar 2,15% en ook binnen Europa stijgt de rente, en die van de zwakkere landen meer dan die van de sterkere landen. Het doet de Inside Marktenindicator verder dalen (score van -14 naar -15). De kansen nemen toe dat we aan een correctie bezig zijn. Het is uitkijken naar de omvang ervan in de komende weken. Het ongebreidelde beursoptimisme is duidelijk aan enige afkoeling toe.

In weerwil van de neerwaartse koersontwikkeling de voorbije maanden, blijft bij Thrombogenics zich alles volgens plan ontwikkelen. Na het Verenigd Koninkrijk en Duitsland is partner Alcon (Novartis-dochter) nu ook begonnen met de commercialisering van Jetrea, voor de indicatie oogverkleving, in Scandinavië. In Denemarken en Zweden heeft de lancering vorige week plaatsgevonden. Finland en Noorwegen volgen weldra.

Een dag later meldde het Leuvense biotechbedrijf de overname van de AMP-Rx-licentie van Eleven Biotherapeutics. Het betreft een technologie die kan helpen bij de behandeling van oogziekten zoals diabetisch maculair oedeem (DME). DME is, samen met AMD (leeftijdsgebonden maculadegeneratie), een veel ruimere indicatie dan verkleving, waarvoor Jetrea ook eventueel een geneesmiddel zou kunnen zijn. Beide markten kunnen een veelvoud zijn van de markt voor verkleving (5 miljoen potentiële patiënten). Het zijn precies de resultaten van de fase II-studie van Jetrea met betrekking tot AMD, die de Amerikaanse shorters aangrijpen om het aandeel blijvend onder druk te zetten.

Een positief resultaat van 24% versus 12% voor de placebo-groep zonder statistische significantie kon de markt niet overtuigen. Het nieuwsbureau Bloomberg maakte zelfs gewag van een mislukking. Bij Thrombogenics kijkt men positiever aan tegen de resultaten. De positieve trend die men wou, krijgt men ook te zien. Een groep van honderd patiënten is echter te klein voor een statistische significantie. Daarvoor zal de fase III-studie met vele honderden tot mogelijk duizend patiënten moeten zorgen. In de komende maanden wordt samen met partner Alcon (Novartis) beslist of er een fase IIb- dan wel direct een fase III-studie komt. De 10,2 miljoen USD verkopen (circa 2500 injecties) voor Jetrea in de eerste vier maanden van het jaar voldeden wel aan de verwachtingen. We denken dat de ongerustheid over de AMD-resultaten overtrokken is. Vandaar dat we het advies handhaven op ‘koopwaardig’ (rating 1C) en zelfs voor het eerst sinds lang opnieuw een aankooplimiet voor het aandeel leggen.