Syngenta blijft onder de verwachtingen

De Zwitserse gigant in gewasbescherming zag de bedrijfskasstroom met 12% afnemen in het eerste semester tegenover een daling met 5% vooropgesteld door de analisten. De overname door ChemChina blijft op schema volgens het management, maar de weerstand in de VS groeit.

In het eerste semester heeft Syngenta niet kunnen voldoen aan de verwachtingen. De omzet zakte met 7%, tot 7,1 miljard USD, terwijl de gemiddelde analistenverwachting op 7,22 miljard USD lag. De bedrijfsleiding verwijst naar ongunstige klimatologische omstandigheden en negatieve wisselkoersontwikkelingen, de vaste thema’s van de afgelopen jaren. Maar het blijven toch vooral de lage landbouwprijzen die de sector parten spelen. De bedrijfskasstroom (ebitda) ging met 12% achteruit, tot 1,78 miljard USD (analistenconsensus stond op -5%), wat een daling van de ebitda-marge van 26,2 naar 24,9% inhoudt. Het management mikt op besparingen door het efficiëntieprogramma om de achterstand uit de eerste jaarhelft in de rest van het jaar op te halen. Beleggers zijn echter minder bezig met de cijfers en focussen op de vorderingen in de biedingsprocedure van het Chinese ChemChina (bod in cash van 465 USD per aandeel). De top spreekt over ‘constructieve’ gesprekken met alle betrokken mededingingsautoriteiten en blijft er alle vertrouwen in hebben dat de deal tegen het einde van het jaar zal zijn afgerond. Maar dat lijkt nog steeds een optimistische inschatting, want nu heeft ook de invloedrijke Amerikaanse organisatie The National Farmers Union aan de CFIUS (comité bevoegd voor buitenlandse investeringen in de VS) gevraagd om de deal af te blokken. De CFIUS wordt vooral door de tegenstanders bewerkt omwille van het argument dat de overname de ‘nationale veiligheid’ van de VS in het gedrang brengt. De CFIUS is een adviserend orgaan voor de regering/de president dat al overnames, ook door Chinese bedrijven, heeft doen stranden. Dit is en blijft duidelijk een cruciale horde in de Syngenta-deal en de procedure kan ook voor vertraging zorgen voor de afwikkeling van het bod. Voorlopig blijft het knarsetandend afwachten (rating 2A).