Philippe Gijsels (BNP Paribas): “Obligatiemarkten reageren eindelijk weer normaal”

De obligatiemarkten reageren voor het eerst in een lange tijd een beetje normaal. In de “risk on/ risk off” logica waarin we al meer dan een jaar gevangen zaten stegen alle risico activa samen met de Euro, kwamen de spreads naar beneden zonder dat de rentes op de zogenaamde veilige havens zoals de bund en treasuries nauwelijks stegen.

Philippe Gijsels (BNP Paribas): “Er was immers voldoende cash in het systeem om alle activa te ondersteunen. Daardoor zagen we ook niet de traditionele beweging van bunds en treasuries naar meer risicovolle activa die we typisch zien als de economie herneemt. We kunnen zelfs zeggen dat de aandelenmarkten en de oblogatiemarkten een ander verhaal vertelden. De aandelenmarkten gingen uit van een verbeterende economie terwijl de lage rentes een aanhoudende periode van stagnatie voorspelden. Er is slechts één realiteit. Dus één van de twee was fout. Dus moesten ofwel de aandelenmarkten naar beneden komen of de rentes beginnen te stijgen. Voorlopig lijkt het het tweede te worden. Maar de aandelenmakten zijn technisch zodanig overgekocht dat het de moeite loont om binnen een paar weken dezelfde analyse nog eens te maken.”