Nvidia staat onder een nooit geziene hoge druk van de markt in de aanloop naar de bekendmaking van zijn kwartaalresultaten woensdag nabeurs. Hoewel analisten de voorbije weken hun verwachtingen alleen maar hebben verlaagd, is het aandeel sinds begin april met 40 procent gestegen. De zwakke resultaten in China hangen bovendien als een zwaard van Damocles boven Nvidia.
Update. De Amerikaanse chipreus Nvidia boekte in het eerste kwartaal van het lopende boekjaar een omzet van 44,1 miljard dollar. Dat is een toename met 12 procent in vergelijking met het vorige kwartaal en een stijging met 69 procent op jaarbasis, blijkt uit het kwartaalrapport dat woensdagavond nabeurs bekendgemaakt werd. De omzet van de datacentertak bedroeg 39,1 miljard dollar, een stijging met 10 procent in vergelijking met het vorige kwartaal en 73 procent meer vergeleken met dezelfde periode vorig boekjaar. Voor het tweede kwartaal van het fiscale jaar 2026 mikt Nvidia op een omzet van 45,0 miljard dollar.
Nvidia publiceert zijn kwartaalresultaten van het eerste kwarttaal in het fiscale jaar 2026 een week later dan gepland vanwege een onvoorziene afschrijving. Het bedrijf moet zijn voorraad H20-AI-chips afwaarderen, waardoor het voorbije kwartaal 5,5 miljard dollar in rook is opgegaan. Die minder presterende chips waren speciaal ontwikkeld voor de Chinese markt, in overeenstemming met de Amerikaanse regelgeving, totdat het Witte Huis nieuwe beperkingen oplegde voor de export van AI-chips naar China.
Nvidia-CEO Jensen Huang noemde de beslissing “diep pijnlijk” en benadrukte dat Nvidia 15 miljard dollar omzet misloopt en de Verenigde Staten 3 miljard dollar aan belastinginkomsten. De verkoopschade voor dit jaar kan 15 miljard dollar bedragen, maar de analisten focussen vooral op de impact op de brutowinstmarge van Nvidia. Volgens de eigen prognose zou 71 procent van de omzet overblijven na aftrek van de directe kosten. Bank of America verwacht nu dat dit 58 procent zal zijn. Elke uitspraak van Huang over de macro-economische situatie en de impact van importheffingen zal dus belangrijk zijn voor het sentiment rond het aandeel.
“Die 5,5 miljard is pijnlijk voor het voorbije kwartaal van Nvidia, maar het heeft geen directe impact op de kasstroom”, beklemtoont Siddy Jobe, analist van Econopolis. “Nvidia zoekt nieuwe manieren om in te spelen op de Chinese markt. Er is ook een kans dat de verkoop in China in het voorbije kwartaal toch beter uitvalt dan verwacht. Chinese AI zet grote sprongen voorwaarts. Misschien hadden die bedrijven vooraf rekening gehouden met oplopende handelsspanningen met de Verenigde Staten, waardoor ze extra chips hebben ingeslagen.”
Verwachte omzet en winst
Een belangrijk cijfer bij de resultaten is de verwachte winst per aandeel (EPS) van 0,88 dollar. De EPS-verwachting bij Bloomberg heeft de voorbije weken een duik genomen, want eerder bedroeg die nog 0,94 dollar. 0,88 dollar zou betekenen dat op jaarbasis geen vooruitgang is geboekt. Behalve bij de afschrijving in China ligt de verklaring voor die verwachte stagnatie bij Blackwell: Nvidia heeft de jongste maanden de productie opgeschaald van zijn nieuwste generatie AI-chips.
Voor de omzet gelden andere verwachtingen: de consensus van 43,3 miljard dollar betekent een stijging van 66 procent. Dat zou een nieuw record zijn, na de 40 miljard die Nvidia in het vorige kwartaal wist te verzilveren. De chips van Nvidia blijven de norm voor bigtechbedrijven als Meta, Microsoft en Google, die hun eigen AI-diensten ontwikkelen. Geen enkele concurrent produceert chips die even goed presteren voor het trainen van taalmodellen. Elk signaal dat Nvidia’s grootste klanten minder aan chips uitgeven dan verwacht, is dus uit den boze.
“Er zijn geen signalen dat de vraag naar AI-chips vertraagt. Integendeel”, merkt Jobe op. “Oracle zal 40 miljard dollar investeren in datacenters als onderdeel van het ambitieuze Project Stargate. Dat is boven op de uitgaven van bigtechbedrijven als Google, Amazon en Microsoft. Microsoft-CEO Satya Nadella gaf al aan dat 30 procent van de nieuwe software in zijn bedrijf door AI wordt gegenereerd. Daarnaast zijn zogenoemde AI-agents volop in ontwikkeling. Dat zijn softwaretools die processen voor gebruikers automatiseren doordat ze zelf andere software aansturen. De AI-ontwikkeling zit dus in een stroomversnelling.”
Is Nvidia overgewaardeerd?
Het aandeel van Nvidia klom de voorbije weken uit het dal dat Liberation Day had gecreëerd. Het aandeel steeg met 40 procent sinds 4 april, maar om de huidige twijfels weg te nemen zal Nvidia beter moeten presteren dan de consensusverwachting van de analisten. De EPS moet dichter aansluiten bij de oorspronkelijk verwachte 0,94 dollar.
“Een realistisch koersdoel voor de komende twaalf tot achttien maanden is 200 dollar”, zegt Jobe. “Op korte termijn zijn volatiele koersbewegingen waarschijnlijk. Er is onzekerheid over de omzet uit China en het opschalen van de productie van Blackwell-chips. De productiekosten moeten de komende maanden dalen, want de nieuwe Blackwell Ultra-chips zullen op dezelfde architectuur worden gemaakt. Ik verwacht dus een sterke tweede jaarhelft.”
Wat de koers zou helpen, is dat Nvidia beleggers geruststelt met een verwacht herstel van de brutomarge richting 70 procent dit jaar. Maar het bedrijf zal duidelijk moeten maken hoe het dat wil realiseren. Bovendien is het moeilijk om specifiek te zijn, gezien de huidige economische conjunctuur onder president Trump.
Een lichtpunt kan liggen in de recente deals van Nvidia in het Midden-Oosten. Het bedrijf ontving bestellingen voor tienduizenden Blackwell-chips uit de Verenigde Arabische Emiraten en Saudi-Arabië. De financiële details ontbreken voorlopig, maar de vraag is of nieuwe markten de zwakkere resultaten uit China kunnen compenseren, samen met de hogere uitgaven van de Amerikaanse bigtechbedrijven.