Naar een nieuwe fase in de beleggingscyclus

Markten reageerden heftig op het vooruitzicht dat de FED dit jaar zou kunnen beginnen met het afbouwen van haar obligatie-aankoopprogramma.

Ondanks de verwarring die ontstond over het verdere verloop van het monetaire beleid in de VS is de boodschap van de Amerikaanse centrale bank volgens Valentijn van Nieuwenhuijzen, Head of Strategy bij ING Investment Management, vrij helder: QE3 wordt alleen afgebouwd indien de Amerikaanse groei óf inflatie versnelt.

Deze omgeving, met uitzondering van het zeer onwaarschijnlijk scenario waarin de inflatie de doelstelling van de FED snel fors zal overtreffen, is eerder gunstig dan nadelig voor risicovolle beleggingen en aandelen in het bijzonder.

Niet alleen een tegenvallende groei of haperende daling van de werkloosheid kan Bernanke & Co van QE3-afbouw laten afzien, maar ook een inflatie die duidelijk onder de FED-doelstelling blijft.

Gezien de richting waarin de onderliggende inflatie beweegt en de ontwikkeling van de grondstofprijzen en lonen, is dit geen vreemde gedachte.

Een evenwichtigere visie van de markten op de risico’s rond QE en het inzicht dat afbouw alleen gebeurt ‘for the good reasons’ zou de markten steun moeten bieden en op zijn minst een deel van de recente correctie ongedaan kunnen maken.