De sector van maaltijdbezorgers zit in een heel andere dynamiek dan drieënhalf jaar geleden, toen corona een turbo op de groei zette.
De maaltijdmarktplaats en -bezorger Just Eat Takeaway (JET) ging in het laatste kwartaal van vorig jaar door op zijn elan. De winstgevendheid ging erop vooruit, maar de groei stokte. Beleggers stuurden de koers lager.
Het aantal transacties en de waarde ervan gingen flink achteruit in Noord-Amerika en Zuid-Europa en Australië, met meer dan 14 procent. Ook in Noord-Europa, het Verenigd Koninkrijk en Ierland slonk het aantal orders met 5 tot 6 procent, maar de transactiewaarde steeg naar het hoogste peil. JET wist er dus zijn prijzen te verhogen of klanten besteedden meer per bestelling. Die laatste regio’s zijn samen goed voor zo’n 60 procent van de groepsomzet.
Op groepsniveau ging het aantal orders met 9 procent achteruit tegenover vorig jaar en de transactiewaarde met 6 procent. Die laatste klokte af op 26,4 miljard euro.
De winstgevendheid blijft op koers. JET verhoogde zijn ebitda-verwachtingen voor 2023 naar 320 miljoen euro, 10 miljoen euro meer dan voordien. De vrije kasstroom eindigde in de tweede helft van 2023 op break-evenniveau.
Omdat beleggers ontevreden blijven, lanceerde JET een aandeleninkoopprogramma. Dat loopt nog, van de 300 miljoen euro is al 200 miljoen besteed.
De Amerikaanse activiteiten uit de overname van GrubHub staan nog altijd te koop. De meeste meerwaarde zal komen van Noord-Europa en het VK. De efficiëntieverbeteringen die JET daar heeft doorgevoerd, zijn moeilijk te kopiëren naar de Verenigde Staten. Die investeringen zouden op de marges wegen.
Conclusie
De sector van maaltijdbezorgers zit in een heel andere dynamiek dan drieënhalf jaar geleden, toen corona een turbo op de groei zette. Toen was het groei ten koste van alles, nu is het winstgevendheid boven alles. JET heeft die ommezwaai goed gemaakt. Toch blijft de markt het aandeel verfoeien. Onterecht, volgens ons. In winstgevendheid staat het verder dan de meeste concurrenten en de waardering is bij de aantrekkelijkste.
Advies: koopwaardig
Risico: hoog
Rating: 1C
Koers: 13,4 euro
Ticker: TKWY NA
ISIN-code: NL0012015705
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 2,95 miljard euro
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: –
Koersverschil 12 maanden: -47%
Koersverschil sinds jaarbegin: -3%
Dividendrendement: –
