De nettovermogenswaarde van de Nederlandse investeringsmaatschappij Hal Trust is in de eerste helft van 2025 opgelopen van 171,61 naar 178,01 euro per aandeel. In de weken na 30 juni zijn de belangen in de beursgenoteerde ondernemingen plus de totale liquiditeitspositie volgens het management nog eens gestegen met 300 miljoen euro. Daarmee kwam de geschatte nettovermogenswaarde eind augustus uit op 181,33 euro per aandeel – een toename met 5,7 procent sinds de start van het jaar.
De nettowinst in de eerste zes maanden kwam uit op 1,02 miljard euro, of 11,33 euro per aandeel, tegenover 510 miljoen euro een jaar eerder, of 5,65 euro per aandeel. Dat was geen grote verrassing, omdat de drie belangrijkste participaties – SBM Offshore, Vopak en Boskalis – hun cijfers al eerder hadden gedeeld. Boskalis en Hal Trust hadden bovendien aangekondigd dat ze plannen hebben om de Nederlandse activiteiten van het bouw- en infrastructuurbedrijf VolkerWessels over te nemen. Details over de overname werden niet gedeeld. Analisten rekenen op een overnamesom tussen 1 tot 1,3 miljard euro. Verloopt alles volgens plan, dan kan de acquisitie in het eerste kwartaal van 2026 worden afgerond.
Hal Trust had eind juni 2025 een nettokaspositie van 2,3 miljard euro, wat overeenkomt met 25 euro per aandeel. Tegen de huidige beurskoers van 130,80 euro gaat het dan om 19 procent van de beurskapitalisatie.
Conclusie
Uitgaand van de geschatte nettovermogenswaarde van 181,33 euro per aandeel, bedraagt de korting 28 procent. Daarmee is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd, al is het trackrecord van de holding op de beurs de voorbije jaren niet fantastisch geweest. Omwille van enkele interessante niet-beursgenoteerde bedrijven zoals het Nederlandse e-commercebedrijf Coolblue (ruim 50% belang) handhaven we het koopadvies. z
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 116,60 euro
Ticker: HAL NA
ISIN-code: BMG458841020
Markt: Amsterdam
Beurskapitalisatie: 10,54 miljard euro
K/w 2023: 11
Verwachte k/w 2024: 9
Koersverschil 12 maanden: +4%
Koersverschil sinds jaarbegin: +2%
Dividendrendement: 2,4%
