Nieuwe strategie Danone werkt

Danone is een redelijk geprijsde, maar niet goedkope defensieve waarde.

De koers van het Danone-aandeel is de afgelopen tweeëneenhalf jaar met 40 procent opgelopen. Aan de basis ligt de Renew Strategy. Enkele zwak presterende onderdelen zijn de afgelopen jaren verkocht, en er werd geïnvesteerd in categorieën met groeipotentieel, zoals plantaardige voeding, medische nutriënten en producten met veel proteïnes.

Over 2022 rapporteerde Danone een negatieve volume/mix-ontwikkeling van -0,8 procent, in 2023 bedroeg die -0,4 procent, maar over het boekjaar 2024 volgde een sterke verbetering tot 3,0 procent. In elk kwartaal van 2024 versnelde de groei, tot zelfs 4,2 procent in het laatste kwartaal. Die groei deed zich voor in alle regio’s en in alle drie productcategorieën: Zuivel (+3,8%), Gespecialiseerde Nutriënten (+4,6%) en Water (+5,1%).

De afgelopen drie jaar is ook de ebit-marge (bedrijfswinst/omzet) gestegen van 12,2 naar 13,0 procent en de vrije kasstroom ging van 2,1 naar 3,0 miljard euro. Een gevolg is dat de schuldgraad (nettoschuld/ebitda) is gezakt naar 1,9, wat laag is voor een bedrijf in de voedingssector. Voor de middellange termijn schoof Danone een prognose van de omzetgroei van 3 tot 5 procent naar voren.

Het bedrijf geeft geen cijfers specifiek over de Verenigde Staten. Heel Noord-Amerika was in 2024 goed voor 6,6 miljard euro, of 24 procent van de totale omzet van 27,4 miljard euro. Producten van Danone worden op zo’n twintig productielocaties in de VS geproduceerd. De grootste productielocatie staat in Virginia. Het hoofdingrediënt, melk, komt van lokale boerderijen. Daarmee lijken importheffingen Danone maar beperkt te raken.

Conclusie

Uitgaande van een winst per aandeel van 3,80 euro voor 2025 bedraagt de koers-winstverhouding ongeveer 18. Het dividendrendement is ruim 3 procent. Danone is een redelijk geprijsde, maar niet goedkope defensieve waarde. Vandaar het neutrale advies.