Make Healthcare Great Again
De Amerikaanse gezondheidszorgsector maakt een atypisch slechte periode door. Dat is niet zonder reden, maar het biedt beleggingskansen. We stellen drie aandelen en een reeks trackers voor.
Met een jaarlijks gemiddeld rendement van 14 procent was de technologiesector de best presterende van de elf sectorindexen van de S&P 500 sinds 1989. Met een eveneens fraaie 11,3 procent volgt de gezondheidszorg als het nummer twee, berekende de indexaanbieder S&P Global. In 2023 eindigde de gezondheidszorg echter op stek zeven en in 2024 zelfs op de tiende plaats in de S&P 500. De politieke onrust in de Verenigde Staten, de druk op de prijzen van geneesmiddelen, de lagere uitgaven aan klinische testen, de voorraadafbouw van de laboratoriummaterialen en de tegenvallende economische groei in China waren de belangrijkste oorzaken.
Naast de brede ETF’s (zie kader Beleggen in gezondheidszorg via trackers) bieden ook individuele Amerikaanse healthcareaandelen kansen. We stellen drie interessante aandelen voor, te beginnen met de grootste speler, Stryker.
1 Stryker: overnamemachine
Met een beurswaarde van 150 miljard dollar en een jaaromzet van 22,6 miljard is Stryker een breed gespreide speler op de markt voor medische instrumenten en orthopedische producten. Het productaanbod van het bedrijf loopt uiteen van camera’s voor endoscopieën, infuussystemen, softwaresystemen om operaties voor te bereiden en uit te voeren, chirurgische robotarmen tot implantaten voor heupen, knieën en schouders.
Stryker is een overnamemachine, die de afgelopen tien jaar meer dan vijftig acquisities heeft gedaan. De jongste was die van Inari Medical, dat afgelopen maand voor 4,9 miljard werd ingelijfd. Inari maakt medische instrumenten om bloedproppen die door het lichaam zwerven te verwijderen. Die markt heeft volgens Stryker alleen al in de Verenigde Staten een omvang van 6 miljard dollar. Dit jaar rekenen het Amerikaanse bedrijf op een autonome omzetgroei van 8 à 9 procent. Dat niveau zou vijf of tien jaar geleden bovengemiddeld zijn geweest, maar lijkt nu het nieuwe normaal te worden. Dat is volgens CEO Kevin Lobo het gevolg van de strategie om de activiteit op sneller groeiende marktsegmenten te vergroten.
De Amerikaanse gezondheidszorgsector maakt een atypisch slechte periode door.
De enige keerzijde van het succes is de opgelopen waardering. Op basis van de voor dit jaar verwachte aangepaste winst van 13,45 à 13,70 dollar per aandeel komt de koers-winstverhouding op 29. Wel heeft Stryker al vijftien jaar op rij zijn dividend opgetrokken – de jongste verhoging bedroeg 5 procent, tot 0,84 dollar per kwartaal. De winst kan de komende jaren nog met gemiddeld 10 procent groeien.
2 Quest Diagnostics: goedkoper alternatief
Stryker heeft een stevige waardering, maar dat geldt minder voor Quest Diagnostics. Quest is een grote aanbieder van een breed assortiment aan laboratoriumtesten, uiteenlopend van eenvoudige testen, oncologietesten tot testen om alzheimer op te sporen. Dokterspraktijken, ziekenhuizen en individuele patiënten zijn de belangrijkste klanten. Ziekenhuizen besteden diagnostische testen steeds meer uit, een trend die Quest in de kaart speelt. De uitgevoerde testen en alles wat daarmee te maken heeft, worden betaald door zorgverzekeraars, nationale en regionale overheden en instellingen als Medicare en Medicaid.
Daardoor heeft Quest ook te maken met overheidsregulering, zoals de Protecting Access to Medicare Act, een wet die de vergoedingen beperkt die commerciële testbedrijven aan Medicare in rekening kunnen brengen. De invoering ervan is opnieuw uitgesteld tot 2026, en dat is gunstig voor Quest, temeer omdat de kortingen mogelijk worden aangepast. Net als Stryker groeit de testaanbieder flink door overnames. Afgelopen jaar was 4 procentpunt van de omzetgroei van 7 procent te danken aan overnames. Dit jaar dragen acquisities zo’n 6 procentpunt van de verwachte omzetgroei van ruim 9 procent bij.
Quest moet in 2025 zo’n 9,70 dollar per aandeel kunnen verdienen. De acquisities leveren een grote bijdrage, al wordt die wat gedempt door de oplopende rentelasten op de schuld, die ook is opgelopen. De overnamehonger van Quest is na een heel actief 2024 voor dit jaar wel grotendeels gestild. Tegen een koers-winstverhouding van 17 en met een dividendrendement van bijna 2 procent – de laatste verhoging bedroeg 6,7 procent – is het stabiel groeiende Quest een aantrekkelijk aandeel in onrustige beurstijden.
3 Integer Holdings: speculatief
Integer Holdings is in beurswaarde de kleinste en meest speculatieve van de drie aandelen die we hier voorstellen. Het bedrijf is een alternatief voor succesvolle bedrijven als Boston Scientific, Abbott Laboraties en Medtronic. Dat zijn de grootste klanten van Integer – samen leveren ze 45 procent van de omzet. Integer maakt medische apparatuur zoals stents, katheters, pacemakers, defibrillatoren tot instrumenten voor onder meer heup- en knieoperaties.
De jaarcijfers, die op 20 februari worden bekendgemaakt, moeten een omzetgroei van 10 tot 11 procent tot 1,71 miljard dollar laten zien, waarvan 7 tot 8 procent vergelijkbare omzetgroei is. Integer rekent op een winststijging van 14 tot 18 procent tot ongeveer 5,30 dollar per aandeel. Op middellange termijn willen de Amerikanen jaarlijks 2 procentpunt sneller groeien dan de markt. De operationele winstgroei moet bovendien dubbel zo hoog zijn als de omzetgroei. De stevige importtarieven die de Amerikaanse president Donald Trump wil opleggen, zijn een risico voor Integer, waarvan een kwart van de medewerkers in Mexico actief is.
Het succes van het bedrijf is beleggers niet ontgaan. De afgelopen twaalf maanden is de koers met 33 procent opgelopen, waardoor de koers-winstverhouding voor 2025 bijna 23 bedraagt. Ondanks de recente politieke onrust en de matige prestaties in de afgelopen twee jaar blijft de Amerikaanse gezondheidszorg een aantrekkelijke sector, maar enig geduld is wel vereist.
Beleggen in gezondheidszorg via trackers
Beleggen in de Amerikaanse gezondheidssector kan prima via enkele trackers op de sector. Deze drie trackers hebben een soortgelijke samenstelling: de iShares S&P 500 Health Care Sector ETF (ISIN-code: IE00B43HR379), de SPDR S&P U.S. Health Care Select Sector (ETF IE00BWBXM617) en de Xtrackers MSCI USA Health Care ETF (IE00BCHWNW54). De subsectoren farma en biotech hebben een gezamenlijke weging van zo’n 46 procent, met als belangrijkste aandelen Eli Lilly, Johnson & Johnson en AbbVie. Medische apparatuur – waar onder meer Abbott Laboratories, Intuitive Surgical en Boston Scientific onder vallen – weegt voor 23 procent mee. Medische zorg en diensten zijn met een weging van bijna 21 procent ook een grote subsector, met als bekendste bedrijven UnitedHealth, Cigna en McKesson.
De iShares US Medical Devices UCITS ETF (IE00BMX0DF60) richt zich als enige op een subsector: medische apparatuur. Deze ETF telt 48 aandelen, waarvan de top vijf – Abbott Laboratories, Intuitive Surgical, Boston Scientific, Stryker en Medtronic – 64 procent van de index uitmaakt.
Voorbeelden van ETF’s die zich richten op de Europese gezondheidssector, zijn de iShares MSCI Europe Health Care Sector ETF (IE00BMW42181), de SPDR MSCI Europe Health Care ETF (IE00BKWQ0H23), de Xtrackers MSCI Europe Health Care ESG Screened ETF (LU0292103222) en de iShares STOXX Europe 600 Health Care ETF (DE000A0Q4R36). Deze producten worden gedomineerd door de farmasector, die meer dan 65 procent van de MSCI Europe Health Care-index uitmaakt.
De grootste vijf posities van deze ETF’s zijn dezelfde – Novo Nordisk, AstraZeneca, Roche, Novartis en Sanofi – en wegen samen meer dan 60 procent. Ook de top vijf van de ETF’s op de Amerikaanse gezondheidszorgsector wijken niet van elkaar af: Eli Lilly, UnitedHealth, Johnson & Johnson, AbbVie en Abbott. Het verschil is dat de Amerikaanse top vijf een duidelijk lagere weging van 39 procent heeft en niet exclusief uit farma-aandelen bestaat.
Fout opgemerkt of meer nieuws? Meld het hier