Freeport-McMoRan zet hefboom op de koperprijs

Freeport-McMoRan heeft in het eerste kwartaal de verwachtingen overtroffen. De winst per aandeel kwam uit op 0,24 dollar per aandeel, iets boven de verwachting van 0,23 dollar. De omzet bedroeg 5,73 miljard dollar, ruim boven de raming van 5,39 miljard.

De koperproductie lag nochtans 22 procent lager dan een jaar geleden door gepland onderhoud bij Grasberg, maar Freeport profiteerde van hogere koper- en goudprijzen. De gemiddelde gerealiseerde koperprijs bedroeg 4,44 dollar per pond. De goudprijs lag met 3.072 dollar per ounce zelfs 43 procent hoger dan een jaar geleden.

Freeport is een van ’s werelds grootste koperproducenten. Het bezit drie van de grootste vijf kopermijnen ter wereld. Het kroonjuweel, Grasberg in Indonesië, is de op een na grootste kopermijn en de grootste goudmijn ter wereld, met bovendien de laagste kosten. Grasberg speelt een sleutelrol in het verlagen van de gemiddelde productiekosten van Freeport.

Het aandeleninkoopprogramma is hervat. Sinds 2021 kocht Freeport al voor 2 miljard dollar eigen aandelen in en er is nog 1 miljard dollar ruimte in het programma. In het eerste kwartaal ging 80 miljoen dollar naar aandeleninkoop. Het beleid is om ongeveer 50 procent van de vrije kasstroom aan aandeelhouders terug te geven via dividend en inkoop.

Een belangrijke pijler onder de dalende kosten is de opbrengst uit bijproducten, zoals goud en molybdeen, die de productiekosten van koper verlagen. In het eerste kwartaal lagen de kasproductiekosten nog op netto 2,07 dollar per pond, vooral door het tijdelijk lagere goudvolume. Voor 2025 verwacht Freeport nog altijd dat die kosten zullen dalen naar 1,50 dollar per pond, doordat de goudverkoop normaliseert en de hogere goudprijs voor extra bijproductinkomsten zorgt.

Conclusie

Bij een koperprijs van 5 dollar per pond verwacht Freeport dat de ebitda kan oplopen tot ruim 15 miljard dollar per jaar, tegenover 11 miljard bij een koperprijs van 4 dollar. De operationele hefboom is aanzienlijk: elke stijging van 10 tien cent per pond koper levert circa 425 miljoen dollar extra ebitda op. Het aandeel is dus een hefboom op de koperprijs. Het advies blijft dan ook positief.

Koers: 37,35 dollar
Ticker: FCX US
ISIN-code: US3719011096
Markt: NYSE
Beurskapitalisatie: 53,64 miljard dollar
K/w 2024: 25
Verwachte k/w 2025: 22
Koersverschil 12 maanden: -25%
Koersverschil sinds jaarbegin: -2%
Dividendrendement: 1,6%