We denken dat het slechts een kwestie van tijd is voordat de prijs van lithium weer omhoog schiet. Daar zou Albemarle enorm van profiteren.
Albemarle Corporation is een wereldwijde producent van speciaalchemische producten die zich richt op de ontwikkeling en de productie van hoogwaardige materialen. Als ’s werelds grootste producent van lithium wordt Albemarles prominente positie versterkt door de toegenomen vraag naar batterijen voor elektrische voertuigen. Albemarle is een stabiel bedrijf dat groeit over de economische cycli heen. Het bedrijf heeft het dividend de afgelopen 29 jaar elk jaar verhoogd. Alleen is door eerst een gigantische prijsopstoot en daarna de vrije val in de lithiumprijs van die stabiliteit even weinig te merken. Maar lithium is wel degelijk een van de cruciale grondstoffen in de energietransitie.
Terugblik op 2024
Weinig vreugde voor de aandeelhouders van Albemarle. Niet in 2023, en ook niet in 2024. Vanaf de piekkoers in 2022 van 325 dollar dook het aandeel in het najaar van 2024 even onder 75 dollar. De lithiumprijs deed in dezelfde periode ongeveer hetzelfde. Die is na een waanzinnige klim in 2021 en 2022 in het najaar van 2024 met 80 procent teruggevallen. In de eerste helft van 2023 ontving Albemarle gemiddeld nog 25 dollar per kilo lithium, maar momenteel is dat nog amper meer dan 10 dollar per kilo.
In grondstoffenmarkten wordt zowel de op- als de neergaande fase extra versterkt. Als de vraag stijgt, dan stijgt de prijs. Met als gevolg dat de afnemers denken dat de prijzen nog meer zullen stijgen, waardoor ze extra grondstoffen inslaan, waardoor ze effectief voor een aanbodtekort zorgen en de prijzen opdrijven. Maar als de prijzen dalen, dan stoppen afnemers met bestellen en putten ze uit hun voorraden, omdat ze ervan uitgaan dat de prijzen verder zullen dalen. Zo ontstaat er een aanbodoverschot en tuimelen de prijzen omlaag. De kans is dan ook reëel dat Albemarle over het boekjaar 2024 een beperkt verlies zal lijden.
Verwachtingen voor 2025
Albemarle denkt dat het de lithiumomzet de komende vijf jaar met 20 tot 30 procent per jaar kan laten groeien. Voor de vergroening van het transport is lithium een essentiële grondstof. Door zijn lichtheid en het vermogen om veel energie op te slaan, is het onmisbaar in batterijen van auto’s, maar ook laptops, smartphones, powerbanks, enzovoort. De meeste rapporten gaan uit van een verviervoudiging van de vraag naar lithium tegen 2030. We verwachten al in 2025 of ten laatste in 2026 opnieuw een stijgende lithiumprijs.
Dat de koersen van de lithiumproducenten te diep waren gezakt en een fraaie kans waren, werd bevestigd door het overnamebod van de grondstoffengigant Rio Tinto op de Canadese lithiumspeler Arcadium Lithium.
Waarom een favoriet?
We denken dat het slechts een kwestie van tijd is voordat de prijs van lithium weer omhoog schiet. Daar zou Albemarle enorm van profiteren. Albemarle heeft in het boekjaar 2022 en 2023 telkens een winst per aandeel in de buurt van 22 dollar gerealiseerd. Dan moet je ervan uitgaan dat die winsten de volgende vijf jaar niet meer kunnen terugkeren om koersen onder 100 dollar te verantwoorden, ook bij een boekwaarde in de buurt van 80 dollar per aandeel. Als Albemarle de komende vijf jaar nog maar de helft van die piekwinst realiseert, tegen de laagste koers-winstverhouding van de voorbije tien jaar, dan komen we nog uit bij een koersdoel van 140 tot 145 dollar. Gebruiken we de gemiddelde koers-winstverhouding van de voorbije tien jaar (17), dan komen we op 185 tot 190 dollar uit als koersdoel. Er zitten dus nog erg veel negatieve verwachtingen in de huidige koers verrekend.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 101,10 dollar
Ticker: ALB US
ISIN-code: US0126531013
Beurs: New York
Beurswaarde: 11,88 miljard dollar
Verwachte k/w 2024: –
Verwachte k/w 2025: –
Koersverschil 12 maanden: -15%
Koersverschil sinds jaarbegin: -27%
Dividendrendement: 1,6%
