De wederopbouw van Oekraïne kan uitgroeien tot een van de grootste investeringsprojecten van deze eeuw. De Luxemburgse vermogensbeheerder Edmond de Rothschild ziet hierbij vooral kansen voor Europese industriële groepen.
In één zin schetst Frank Vranken, de hoofdstrateeg van de Belgische tak van Edmond de Rothschild, in zijn vooruitblik een scenario dat beleggers beter vroeger dan later willen doorgronden: “Imagine an end to the war: rebuilding Ukraine.” Als het zover komt, wordt de heropbouw van Oekraïne het grootste reconstructieproject sinds de Tweede Wereldoorlog. Geen kortstondige impuls, maar een investeringsgolf die zich over meerdere jaren zal uitstrekken. En vooral: een project waarin Europese industriële bedrijven een centrale rol spelen.
Goedkoper, industriëler, tastbaarder
Edmond de Rothschild raamt de totale kosten van de heropbouw op meer dan 500 miljard dollar. De investeringen concentreren zich op huisvesting, transport, energie en industrie. Dat zijn geen sectoren in de economische marge, maar kernactiviteiten waarin Europese groepen al decennia ervaring hebben. De zakenbank schuift daarom een beperkt aantal aandelen naar voren die volgens haar het best gepositioneerd zijn om van die wederopbouw te profiteren.
Die selectie kadert in een ruimer macro-economisch beeld. In zijn Outlook 2026 heeft Edmond de Rothschild het over een marktomgeving die kwetsbaarder wordt. Amerikaanse aandelen zijn duur en dominant vertegenwoordigd in portefeuilles. De Amerikaanse economie blijft groeien, maar steeds schever: artificiële intelligentie (AI) en kapitaalintensieve sectoren dragen het momentum, terwijl lagere inkomens terrein verliezen. Het beleid van president Donald Trump – met importheffingen en oplopende begrotingsrisico’s – vergroot de kans op schokken.
China blijft kampen met structurele onevenwichtigheden. De binnenlandse consumptie hapert en de vastgoedcrisis sleept aan, ook al mikt Peking op een groei van minstens 4,4 procent. AI blijft wereldwijd de belangrijkste technologische motor, maar botst op grenzen: de energievoorziening, de capaciteit van datacenters en de financiering worden knelpunten. Op lange termijn wijst de bank ook op quantumtechnologie als mogelijk nieuw buskruit voor de beurzen, al blijft dat voorlopig toekomstmuziek. Tegen die hoogtechnologische achtergrond oogt Europa minder spectaculair, maar wel goedkoper, industriëler en tastbaarder. In dat kader krijgt ook Oekraïne betekenis.
Infrastructuurverhaal
De wederopbouw van Oekraïne draait niet om één sector. Het gaat om elektriciteitsnetten, spoorwegen, woningen, fabrieken en logistieke infrastructuur. Volgens Edmond de Rothschild is een derde van de Oekraïense elektriciteitsproductie vernietigd. Ongeveer 10 procent van de gebouwen is beschadigd. Duizenden kilometers spoor zijn onbruikbaar. Dat vertaalt zich in jaren van investeringen, aanbestedingen en vervangingsprojecten.
Voor beleggers betekent dat geen jacht op speculatieve Oekraïne-bets, maar focus op gevestigde bedrijven met schaal, technologische expertise en een sterke balans.
1/ Schneider Electric: modernisering van het net
Een van de kernnamen op de lijst is Schneider Electric. De Franse groep is actief in elektrificatie, netbeheer en industriële automatisering. Dat maakt haar rechtstreeks relevant voor de heropbouw van energie-infrastructuur.
Oekraïne zal zijn elektriciteitsnet niet louter herstellen, maar moeten moderniseren. Met meer redundantie, digitalisering en beveiliging. Schneider Electric levert die combinatie van hardware, software en systemen. Daardoor fungeert het aandeel als een duidelijke hefboom op investeringen in stroomnetten en energie-efficiëntie.
- Beurswaarde: 136,45 miljard euro
- Aangepaste winst per aandeel (EPS): 8,03 euro
- Verwachte koers-winstverhouding: 23,92
2/ Siemens: energie en spoor
Ook Siemens staat expliciet op de slide. De Duitse groep profiteert via meerdere kanalen. Enerzijds via energie-infrastructuur. Anderzijds via spoor en mobiliteit. Volgens Edmond de Rothschild is een kwart van de Oekraïense energiecentrales beschadigd. Ongeveer 10.000 kilometer spoor en een groot deel van het rollend materieel zijn getroffen.
Dat impliceert jaren werk aan elektrificatie, signalisatie en vervanging van locomotieven. Siemens Mobility is in Europa een sleutelspeler in die domeinen. De link met Oekraïne is direct, maar ook los daarvan blijft de vraag naar spoorinvesteringen structureel hoog.
- Beurswaarde: 186,37 miljard euro
- Aangepaste winst per aandeel (EPS): 9,53 euro
- Verwachte koers-winstverhouding: 21,60
3/ Saint-Gobain: bouwen op schaal
Voor de heropbouw van woningen en publieke gebouwen schuift Edmond de Rothschild Saint-Gobain naar voren. De groep is een wereldleider in glas, isolatie en bouwmaterialen. Precies de producten die nodig zijn voor grootschalige wederopbouw.
Het voordeel van Saint-Gobain is de brede spreiding. Het bedrijf is niet afhankelijk van één project of regio. Oekraïne vormt een extra vraaglaag boven op bestaande renovatie- en bouwprogramma’s in Europa.
- Beurswaarde: 43,22 miljard euro
- Aangepaste winst per aandeel (EPS): 5,62 euro
- Verwachte koers-winstverhouding: 13,11
Lees ook: 7 Europese industriële aandelen met potentieel: ‘Cementsector is structureel aantrekkelijk’
4/ Sandvik: heropstarten industrie
Minder voor de hand liggend, maar strategisch relevant, is Sandvik. De Zweedse groep levert machines en apparatuur voor mijnbouw en de zware industrie. Volgens Edmond de Rothschild zal de heropstart van Oekraïense mijnen de vraag naar die machines aanzwengelen.
Heropbouw gaat immers verder dan enkel woningen en wegen. Ook industriële productie moet opnieuw op gang komen. Grondstoffenwinning hoort daarbij. Sandvik profiteert van dat tweede-orde-effect.
- Beurswaarde: 367,03 miljard Zweedse kroon (ca. 32-33 miljard euro, afhankelijk van wisselkoers)
- Aangepaste winst per aandeel (EPS): 11,79 Zweedse kroon
- Verwachte koers-winstverhouding: 20,75
5/ Erste Group: financiële blootstelling
Naast industriële namen staat ook Erste Group op de lijst. De bank heeft een sterke blootstelling aan Centraal- en Oost-Europa. In het scenario van een heropbouw neemt de kredietvraag toe, zowel voor projecten als voor bedrijven en gezinnen.
Banken bouwen geen bruggen of netten. Maar ze financieren groei. Erste fungeert zo als financiële hefboom op het herstel van de regio.
- Beurswaarde: 37,73 miljard euro
- Aangepaste winst per aandeel (EPS): 7,45 euro
- Verwachte koers-winstverhouding: 5,08 (laag door sterke verwachte winstgroei bij banken)
6/ easyJet: normalisatie-effect
Opvallend is de bijvoeging van easyJet. Dat is geen infrastructuurspeler, maar een meer tactische keuze. De hervatting van vluchten naar Oekraïne, de toenemende Europese mobiliteit en mogelijk lagere olieprijzen spelen mee. Het aandeel staat symbool voor bredere normalisatie-effecten na een einde aan het conflict.
- Beurswaarde: 3,71 miljard pond (ca. 4,4-4,5 miljard euro, afhankelijk van wisselkoers)
- Aangepaste winst per aandeel (EPS): 0,65 pond
- Verwachte koers-winstverhouding: 7,22
Europa als diversificatie
De selectie bestrijkt dus grote Europese groepen met een zelfstandig en robuust businessmodel, waarbij de heropbouw van Oekraïne hoogstens als extra hefboom fungeert. Net die asymmetrie maakt het thema investeerbaar.
Voor Edmond de Rothschild past dat in een bredere positionering: Europa als diversificatie tegenover duur gewaardeerde Amerikaanse markten, industrie als tegengewicht voor hyperscalers, en reële activa boven abstracte groeiverhalen.
Het tijdspad blijft onvoorspelbaar – politiek, veiligheid en financiering bepalen het tempo – maar zodra de heropbouw concreet vorm krijgt, ligt het voor de hand dat vooral gevestigde Europese industriële spelers daarvan het eerst profiteren, luidt het.
Fiscalisten van De Rothschild over de meerwaardebelasting
Voor Edmond de Rothschild zit het zwaartepunt niet in het tarief van de meerwaardebelasting, maar in de structuur van de maatregel. De belasting bestrijkt vrijwel het volledige financiële vermogen – van aandelen en fondsen tot verzekeringsproducten, private equity en cryptomunten – en stapelt zich op bestaande heffingen, waardoor identieke beleggingen fiscaal verschillend kunnen uitvallen. Fiscaliteit wordt zo een bepalende factor in elke beslissing. Niet de hoogte van de taks weegt het zwaarst, wel haar reikwijdte en complexiteit: wie tijdig anticipeert, behoudt ruimte; wie dat niet doet, betaalt daarvoor de prijs.
