De update over het eerste kwartaal van de Belgische ontwikkelaar en uitbater van zonnepanelen- of PV-parken bevatte twee belangrijke elementen. Vooreerst is er onder de betrokken partijen nog geen akkoord over het afwerken van het PV-park Reuden-Süd, waarvan de bouw vorig jaar wegens fraude was stilgelegd. Er had tegen eind april een doorbraak moeten zijn, maar die is er dus niet gekomen. De tweede kwestie is het almaar toenemende aantal uren van negatieve elektriciteitsprijzen. Hoewel de rechtstreekse financiële impact voor 7C dankzij ingebouwde compensatiemechanismen relatief beperkt is (voor dit jaar begroot op 1,2 miljoen euro), drukt het de appetijt van beleggers in de sector. Het management besliste daarom te starten met het installeren van batterij-opslagsystemen, om tijdelijk geproduceerde elektriciteit te kunnen opslaan.
De productie steeg tegenover het eerste kwartaal van vorig jaar met 18 procent, tot 66 gigawattuur. De gemiddelde capaciteit die bijdroeg aan de productie, steeg van 421 naar 443 megawattpiek, terwijl de productie-opbrengst toenam van 133 naar 149 kilowattuur per kilowattpiek.
De gemiddelde gerealiseerde PV-prijs zakte, zoals verwacht. Al was de terugval met 8 procent, van 172 euro naar 158 euro per megawattuur, groter dan verondersteld. De bedrijfskasstroom (ebitda) steeg met 20 procent, tot 8,4 miljoen euro. Daarmee zit het bedrijf op schema voor een ebitda van 51 miljoen euro en een nettokasstroom van 50 eurocent per aandeel in 2025. Vorig jaar was dat respectievelijk een ontgoochelende 47,2 miljoen en 44 eurocent. Sinds 4 april zijn 378.790 aandelen ingekocht, tegen gemiddeld 2 euro per aandeel.
Conclusie
Het sentiment in de sector blijft negatief, getuige de uiterst lage waardering tegen 0,73 keer de boekwaarde en 4 keer de verwachte nettokasstroom per aandeel voor 2025. De instap in batterij-opslagsystemen zal bijkomende strategische mogelijkheden bieden. Het neerwaartse risico is, ondanks het traag verlopende inkoopprogramma, beperkt.
Advies: koopwaardig
Risico: laag
Rating: 1A
Koers: 1,95 euro
Ticker: HRPK GY
ISIN-code: DE000A11QW68
Markt: Frankfurt
Beurskapitalisatie: 159,2 miljoen euro
K/w 2024: 200
Verwachte k/w 2025: 17,7
Koersverschil 12 maanden: -38%
Koersverschil sinds jaarbegin: +2%
Dividendrendement: –
