De beursgang van de Zweedse betalingsverwerker Klarna in New York is groter uitgevallen dan gedacht. Het bedrijf is 15 miljard dollar waard. Het businessmodel van Klarna staat vooral bekend om zijn diensten voor uitgesteld betalen. Is het ook een goede investering voor beleggers?
Klarna haalde met de beursgang – een van de meest geanticipeerde in de fintechsector – 1,37 miljard dollar (1,17 miljard euro) op, zo maakte het woensdag bekend. Er werden 34,4 miljoen aandelen verkocht tegen 40 dollar per aandeel. Dat bedrag lag boven de vork van 35 tot 37 dollar die eerder was aangekondigd. De vraag was volgens Bloomberg minstens acht keer zo groot als het aantal vrijgegeven aandelen. Tot de aandeelhouders behoren de hiphopster Snoop Dogg en gereputeerde durfkapitaalfondsen als Sequoia Capital en Permira.
Klarna werd in 2005 opgericht in Zweden en is een van de meest succesvolle Europese fintechbedrijven. Fintechs zijn veelal jonge bedrijven die de financiële sector proberen te veranderen. Klarna is een wereldleider in ‘buy now, pay later’-oplossingen (BNPL). Het biedt flexibele betalingsmogelijkheden aan miljoenen consumenten wereldwijd en is ook in België actief. Klarna maakte na maandenlange speculatie in november bekend dat het een beursnotering in New York beoogde. In het voorjaar werd een eerste poging nog uitgesteld wegens de instabiliteit op de financiële markten na ‘Liberation Day’.
Toch waarschuwen analisten ook voor risico’s. Als Klarna klanten toestaat om uitgesteld te betalen, dan verstrekt het in feite een krediet. Klanten die Klarna te laat terugbetalen dienen een boete te betalen, maar dat model kan problemen opleveren tijdens periodes van economische malaise. Het kan juridisch en politiek moeilijk liggen in sommige markten waarin Klarna actief is.
Quirien Lemey, fondsbeheerder van een technologiefonds bij Decalia, is weinig onder de indruk van het businessmodel van Klarna. “Ik mis de unieke technologie in dit verhaal. Het is te eenvoudig voor concurrenten om precies dezelfde dienst aan te bieden. PayPal, die andere bekende fintechspeler, heeft nu ook een BNPL-oplossing, en dat bedrijf is momenteel laag gewaardeerd. PayPal is ook een goed voorbeeld voor de case van Klarna, want waarom is PayPal zo laag gewaardeerd? Omdat diensten zoals Google Pay en Apple Pay inmiddels precies hetzelfde aanbieden, namelijk een toegankelijke digitale betaaloplossing.”
Comeback van fintech
Ondertussen groeit de hele markt voor ‘buy now, pay later’ stevig. Die wordt geschat op meer dan 1.000 miljard dollar en vormt een alternatief voor traditionele kredietkaarten. Klarna zag in augustus het aantal maandelijks actieve gebruikers ruim verdubbelen tegenover een jaar eerder. In het tweede kwartaal van 2025 boekte Klarna een omzet van 823 miljoen dollar, 21% meer dan een jaar eerder.
Klarna werd de jongste maanden geholpen door vooruitzichten op renteverlagingen in de Verenigde Staten en soepelere signalen vanuit Washington. Het is opvallend dat fintechbedrijven opnieuw het vertrouwen hebben gewonnen van Wall Street. Dat staat in schril contrast met de beursgangen van andere fintechspelers de jongste jaren. In de periode 2020-2021 had online betalen even de wind in de zeilen tijdens de coronaperiode, maar daarna mislukten beursgangen van fintechbedrijven, zoals die van Affirm, een rechtstreekse concurrent van Klarna in het BNPL-segment.
Affirm werkt wel aan een comeback. Door de stijgende rente en zorgen over de kredietrisico’s van Affirm verloor het aandeel op zijn dieptepunt in 2023 meer dan 90 procent van zijn waarde. Inmiddels zit het weer in de lift en dit jaar steeg het aandeel met ruim 40 procent. Met zijn waardering van 28,8 miljard dollar is Affirm hoger geprijsd dan Klarna. Beide bedrijven draaien een vergelijkbare omzet, maar Affirm groeit sneller en is winstgevender. Daartegenover loopt Klarna een lager kredietrisico. Affirm focust op grotere aankopen en langere leningen zonder rente of boetes. Klarna’s gemiddelde bestelling bedroeg het afgelopen jaar 101 dollar; bij Affirm was dat 276 dollar.
Vooruitzichten
Belangrijk aan Klarna is volgens Lemey ook dat CEO Sebastian Siemiatkowski een vurig gelovige is in artificiële intelligentie (AI). “Hij is echt een big bull. Na een ontslagronde beklemtoonde hij hoe hij Klarna performanter en competitiever wil maken door AI te integreren. Hij wil het liefst zo weinig mogelijk personeel aanwerven en in plaats daarvan inzetten op AI. Klarna heeft ook nauwe banden met OpenAI en de hele retoriek rond AI speelt het bedrijf handig uit. Het is een belangrijk deel van Klarna’s identiteit geworden.” Dat kan Klarna goed uitkomen tijdens de huidige AI-rally.
Verder zou een renteverlaging de financieringskosten van BNPL-spelers verlagen en de groei stimuleren. Maar als de arbeidsmarkt verzwakt, kan de vraag naar leningen juist teruglopen. Lemey raadt beleggers aan om voorlopig afwachtend te zijn met investeringen in fintech. Een bedrijf dat wél zijn aandacht heeft, is Robinhood. De beleggingsapp kende ook een moeilijk begin na zijn beursgang in 2020. Sinds 2024 is het tij gekeerd voor het aandeel en dit jaar steeg het al met ruim 200 procent. “Robinhood heeft geleerd uit de moeilijke beursgang en heeft zijn business sindsdien sterk gediversifieerd, zodat het niet enkel hoeft te leunen op transacties rond de verkoop van aandelen en ETF’s”, zegt Lemey. De app biedt ook cryptomunten aan en integreerde bankdiensten in combinatie met een maandelijks abonnement. “Robinhood is nu wel hoog geprijsd en daarom is het beter om op een later moment in te stappen, na een correctie.”
Quirien Lemey geeft ook aan dat hij uitkijkt naar de beursgang van Revolut, dat gespecialiseerd is in betalingen in vreemde munten en internationale geldtransfers zonder kosten. In dezelfde branche is ook de aankomende beursgang van Wise volgens hem interessant.
Lees ook:
Wanneer is een IPO de investering waard? 7 beursintroducties om te volgen in 2025