De cijfers voor de eerste drie maanden van 2024 gaven een gemengd beeld. De gereglementeerde vastgoed/vennootschappen (gvv) actief in de verhuur van winkelvastgoed (afgerond 90%) en kantoren (circa 10%) zag de globale bezettingsgraad eind maart dalen naar 95,3 procent, tegen 96,1 procent eind 2023. Er waren minder pop-upcontracten en vier faillissementen (The Body Shop, Grand Optical, Ken Shoes en een franchisenemer van Geox). De nettohuurinkomsten namen in het eerste kwartaal met 2,1 procent toe op jaarbasis, van 15,68 naar 16,01 miljoen euro, dankzij de indexatie van de huren.
Voor het nettoresultaat moeten we een onderscheid maken tussen de kernactiviteiten (winkelvastgoed) en de rest. Bij de kernactiviteiten daalde de nettowinst van 11,20 naar 10,39 miljoen euro (-7,1%), of per aandeel van 1,26 naar 1,17 euro. De kosten – vooral de financiële – zijn dus duidelijk forser gestegen dan de (huur)inkomsten. Door de verkoop van vastgoed is het totale nettoresultaat wel fors gestegen, naar 38,51 miljoen euro of 5,50 euro per aandeel.
Nog drie vermeldenswaardige positieve elementen. Vooreerst trokken de winkelcentra van de gvv 4,6 procent meer bezoekers in het eerste kwartaal dan in dezelfde periode van vorig jaar. Daarnaast is de schuldgraad erg laag. Hij zakte van 29,6 procent eind vorig jaar tot 27,2 procent. En de intrinsieke waarde (NAV) bedroeg eind maart 83,57 euro per aandeel, 7 procent meer dan eind vorig jaar. Het vooropgestelde resultaat uit kernactiviteiten voor 2024 blijft 4,80 à 4,90 euro, wat eenzelfde brutodividend als vorig boekjaar (4,1 euro per aandeel) niet uitsluit.
Conclusie
Recentelijk was er een plotse, forse koersopstoot. Verwachte de markt na een deal tussen Vastned en Vastned Belgium er ook een tussen Wereldhave en Wereldhave Belgium? De verhoudingen waren nochtans al even verzuurd. Tegen 0,6 keer de intrinsieke waarde en een verwacht dividendrendement van ruim 8,5 procent (6% netto!) vinden we het aandeel nog laag gewaardeerd, zeker met de verwachte daling van de lange rente.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 46,60 euro
Ticker: WEHB BB
ISIN-code: BE0003724383
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 414,1 miljoen euro
K/w 2023: 9,5
Verwachte k/w 2024: 9,5
Koersverschil 12 maanden: +4%
Koersverschil sinds jaarbegin: -3%
Dividendrendement: 8,8%
