In de tweede jaarhelft zijn voor het eerst de cijfers van het in juni overgenomen Voo volledig meegerekend. Daardoor was er een omzetstijging met 41 procent, maar ook de vergelijkbare omzet (exclusief Voo) lag met een groei van 5,9 procent boven de verwachtingen. Dat leverde voor 2023 een omzet van 1,75 miljard euro op, 4,6 procent meer dan een jaar eerder. De bedrijfswinst na leasekosten (ebitdaal) steeg door hogere personeelskosten en uitgaven voor de overname met slechts 0,3 procent, maar lag met 451,3 miljoen euro wel boven de vooropgestelde vork van 430 tot 450 miljoen. De ebitdaal-marge daalde op jaarbasis van 26,9 naar 25,8 procent.
Orange kreeg er 111.000 mobiele klanten bij en telt er nu 3,32 miljoen. Met de tandem Digi/Citymesh komt er deze zomer een vierde mobiele speler bij, die het netwerk van Proximus zal gebruiken. Of het tot een prijzenslag komt, valt nog af te wachten, maar die kans is niet zo groot. Er kwamen vorig jaar ook 47.000 kabelklanten bij, wat het totaal op bijna 1 miljoen brengt.
Orange Belgium mikt voor het lopende boekjaar op een ebitdaal van 515 tot 535 miljoen euro. Door de overname van Voo (1,8 miljard euro) is de nettoschuld opgelopen tot 2,2 miljard euro, ruim 4 keer de verwachte ebitda. Dat is hoog, en in combinatie met de geplande stijging van de kapitaaluitgaven (365 tot 385 miljoen euro in 2024) is de financiële ademruimte beperkt. Er is geen ruimte om een dividend uit te keren. De telecomgroep zet in op kostenbesparingen en synergievoordelen uit de overname van Voo, om de kasstromen weer te doen aantrekken.
Conclusie
Orange Belgium presteerde operationeel sterk, maar door de extra schulden is de ondernemingswaarde opgelopen naar bijna 3 miljard euro of ongeveer 5,6 keer de verwachte ebitda. Daarmee zit Orange Belgium in de Europese telecomsector in de middenmoot. Op een dividend hoeven beleggers de komende jaren niet te rekenen. Een nieuw uitkoopbod van het Franse moederbedrijf is, gezien de geringe free float van 12,63 procent, weliswaar realistisch, maar op de korte termijn puur speculatief. Orange Belgium is te behouden.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 13 euro
Ticker: OBEL BB
ISIN-code: BE0003735496
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 740 miljoen euro
K/w 2023: –
Verwachte k/w 2024: 12
Koersverschil 12 maanden: -19%
Koersverschil sinds jaarbegin:-4%
Dividendrendement: –
