De hoge bezettingsgraad (98,5% op 31/12) en de indexatie van de huurprijzen door de inflatie duwde de huurinkomsten vorig jaar 11,6 procent hoger, tot 357 miljoen euro. Maar de vertaling naar het resultaat is gemengd. Het courante nettoresultaat (uit gewone bedrijfsuitoefening) klimt van 236 naar 289 miljoen euro (+22,5%). Door de kapitaalverhoging van 300 miljoen euro in oktober 2022 stijgt de courante winst per aandeel met 11,6 procent (van 1,25 tot 1,40 euro per aandeel). Daarmee haalt WDP de jaardoelstelling. Dat is wel inclusief het eenmalige positieve effect van het verwerven van het fiscaal gunstige FBI-statuut in Nederland (exclusief 1,35 euro winst per aandeel). Het dividend stijgt van 1,00 naar 1,12 euro bruto per aandeel. Voor 2024 stelt WDP een courante winst van 1,47 euro en een dividend van 1,18 euro per aandeel voorop.
Dat courante resultaat houdt geen rekening met boekhoudkundige meer- en minderwaarden op de vastgoedportefeuille en rente-indekking. Doen we dat wel, dan zien we voor vorig jaar 22 miljoen euro nettowinst, of 0,11 euro per aandeel. De schuldgraad blijft met minder 34 procent geruststellend.
De reële waarde van de vastgoedportefeuille is op jaarbasis toegenomen van 6,7 miljard euro eind 2022 naar 6,8 miljard eind 2023, onder meer door een afschrijving op de waarde van de portefeuille van 176 miljoen euro in 2023 en 76 miljoen euro op de rente-indekking. Tegenover de eerste jaarhelft herstelde de intrinsieke waarde (NAV) wel van 19,6 naar 20,1 euro per aandeel. Dat is wel nog onder de 20,7 euro per aandeel eind vorig jaar.
Conclusie
Operationeel blijft WDP het goed doen. Het groeiverhaal van de logistieke speler is nog niet voorbij, getuige de lancering van een nieuw groeiplan 2024-2027 (Blend 2027). Het dividendrendement is deftig. Het grootste struikelblok voor een positief advies is dat de premie tegenover de intrinsieke waarde weer is opgelopen tot boven 30 procent. Vooral dat weerhoudt ons van een adviesverhoging. Andere gvv’s hebben ons inziens meer koerspotentieel. z
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 26,62 euro
Ticker: WDP BB
ISIN-code: BE0003763779
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 6,03 miljard euro
K/w 2023: 19
Verwachte k/w 2024: 18
Koersverschil 12 maanden: -7%
Koersverschil sinds jaarbegin: -5%
Dividendrendement: 4,2%
