De belofte van een recordjaar 2023 in termen van aangepaste ebitda werd waargemaakt. Maar de marktreactie was minnetjes.
Deceuninck geeft geen tussentijdse kwartaalupdates. Het was dus lang wachten op bevestiging dat de schade van de aanhoudende renteverhogingen en het stilvallen van de bouwmarkt nog wel meeviel, zoals in de eerste jaarhelft. Midden januari werd CEO Bruno Humblet aan de kant geschoven, referentieaandeelhouder Francis Van Eeckhout neemt het roer tijdelijk weer over.
De omzet was in de eerste zes maanden nog met 15,7 procent teruggevallen,. Dan viel het jaarcijfer met -11,1 procent (van 974,1 naar 866,1 miljoen euro) nog mee. Maar de omzetdaling leidde niet tot een lagere aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda). Die klom van 102,3 naar 117,9 miljoen euro (+15,3%), een record. Dat houdt ook in dat de ebitda-marge (bedrijfskasstroom/omzet) in een moeilijke omgeving met hogere lonen en een lagere vraag toch flink omhoog gaat, van 10,5 procent in 2022 tot 13,6 procent vorig jaar.
Het nettoresultaat maakte een sprong van 7,6 naar 13,6 miljoen euro (+79,2%), of een toename van 0,04 naar 0,07 euro per aandeel. Het dividend wordt voor het derde jaar op rij verhoogd, van 0,07 naar 0,08 euro per aandeel. De netto financiële schuld is teruggevallen tot 70,6 miljoen euro of amper 0,6 keer de aangepaste ebitda.
In Europa en Noord-Amerika ging het moeizaam, maar de opkomende landen, aangevoerd door Turkije, deden het meer dan behoorlijk. Samen met de hyperinflatie in Turkije zorgt dat ervoor dat de koers van de beursgenoteerde Turkse dochter Ege Profil (88% Deceuninck) verder oploopt. Ondanks de zwakke Turkse lira is de beurswaarde van de participatie in Ege Profil opgelopen tot 452 miljoen euro of 145 procent van de beurswaarde van Deceuninck.
Conclusie
De belofte van een recordjaar 2023 in termen van aangepaste ebitda werd waargemaakt. Maar de marktreactie was minnetjes, zodat de markt het aandeel zeer goedkoop begint te waarderen tegen 1 keer de boekwaarde, 8,5 keer de verwachte winst en 24, 4 keer de verhouding ondernemingswaarde versus bedrijfskasstroom, en de klim van de beurswaarde van de Turkse dochter blijft negeren.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 2,26 euro
Ticker: DECB BB
ISIN-code: BE0003789063
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 313,1 miljoen euro
K/w 2023: 10,5
Verwachte k/w 2024: 8,5
Koersverschil 12 maanden: -13%
Koersverschil sinds 1/1: -1%
Dividendrendement: 3,5%
