De cijfers over het tweede kwartaal van de staalreus ArcelorMittal lagen in de buurt van het eerste kwartaal, maar bleven ruim onder die van dezelfde periode vorig jaar. De hoeveelheid verscheept staal steeg tegenover het eerste kwartaal met 3,2 procent, tot 13,9 miljoen ton. De omzet zakte licht, van 16,28 naar 16,25 miljard dollar, terwijl de bedrijfskasstroom (ebitda) met 4,8 procent terugviel, tot 1,86 miljard dollar (-37,9% versus vorig jaar). Na zes maanden daalt de ebitda van 5,14 miljard dollar in 2023 naar 3,82 miljard. De nettowinst per aandeel viel terug van 3,47 naar 1,8 dollar (0,63 dollar in het tweede kwartaal).
De voorbije twaalf maanden investeerde ArcellorMittal 1,5 miljard dollar in projecten, die tegen eind 2026 de jaarlijkse ebitda met 1,8 miljard zullen verhogen. 1,8 miljard dollar vloeide terug naar de aandeelhouders via dividenduitkeringen en de inkoop van eigen aandelen. In de eerste jaarhelft is 4,2 procent van de uitstaande aandelen ingekocht (36% sinds 2020) en in juni is de eerste van twee schijven van 25 dollarcent per aandeel brutodividend uitgekeerd.
De verwachte toename op jaarbasis van de wereldwijd verscheepte hoeveelheid staal, zonder China, werd verlaagd van 3 à 4 procent naar 2,5 à 3 procent. De voorraden blijven wel laag, maar dat geldt ook voor de vraag. Tegelijk is de import van goedkoop Chinees staal een gesel voor de staalprijzen, die in Europa en de Verenigde Staten tot onder de productiekostprijs zijn gezakt.
De nettoschuld steeg door seizoensgebonden investeringen in het werkkapitaal met 0,4 miljard dollar tot 5,2 miljard (4,5 miljard op 30 juni 2023). De verwachting is dat de kasstroom in de eerste jaarhelft op jaarbasis positief blijft.
Conclusie
Het aandeel van ArcelorMittal viel verder terug na de kwartaalrapportering. Fundamenteel is het aandeel bijzonder goedkoop, tegen 6,3 keer de verwachte nettowinst voor 2024 en tegen 0,34 keer de boekwaarde. De staalreus was financieel nooit zo sterk en combineert voor het eerst in een tegenzittende conjunctuur nieuwe investeringen en kapitaalvergoedingen. Voor een adviesverhoging is het echter wachten op betere vooruitzichten.
Advies: houden/afwachten
Risico: gemiddeld
Rating: 2B
Koers: 19,60 euro
Ticker: MT NA
ISIN-code: LU1598757687
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 16,7 miljard euro
K/w 2023: 19,5
Verwachte k/w 2024: 6,5
Koersverschil 12 maanden: -21%
Koersverschil sinds jaarbegin: -25%
Dividendrendement: 2,3%
