De komende tijd moet de normalisering in het aanbod van Hollywood en het weer op gang komen van de internationale expansie voor koerspotentieel zorgen.
Kinepolis is de grootste bioscoopuitbater van het land, met 110 bioscopen in Europa en Noord-Amerika. In België gaat het om 11 bioscopen, in Frankrijk om 18 complexen, Nederland omvat 19 bioscoopzalen en 11 complexen in Spanje. In de Verenigde Staten gaat het om 10 zalen en in Canada om 36 complexen. In totaal spreken we over 1.141 schermen en ruim 200.000 zitplaatsen. In de loop der jaren heeft de groep onder leiding van CEO Eddy Duquenne een succesformule ontwikkeld. De opbrengst per bezoeker wordt opgetrokken door de verkoop van duurdere tickets, door een hogere verkoop van dranken en snacks en door een hogere consumptie van premium bioscoopervaringen. Vandaar dat het management doorgaat met de investeringen in dat segment. De uitrol in de Verenigde Staten en Canada levert mooie resultaten op.
Terugblik op 2024
Het herstel in de cinemawereld na corona verloopt gestaag, maar traag. De eerste helft van 2024 liet de negatieve impact op de bezoekersaantallen zien van de maandenlange staking in Hollywood in 2023. Een zwak aanbod leverde zwakke cijfers op. Kinepolis ontving in het eerste halfjaar 13,97 miljoen bezoekers (7,3 miljoen in het eerte kwartaal, 6,7 miljoen in het tweede). Dat is 16,7 procent minder dan in de eerste helft van 2023. Op basis van de tradingupdate kunnen we voor het derde kwartaal op twee manier naar de bezoekersaantallen kijken. Positief, want 9,2 miljoen bezoekers is een verbetering tegenover het eerste en het tweede kwartaal. Maar ook negatief, want dat zijn 12,6 procent minder bezoekers dan in het derde kwartaal van 2023. Maar toen was er het fenomenale succes van zowel Barbie als Oppenheimer. Het betekent dat de bezoekersaantaallen na negen maanden 4,14 miljoen of 15,1 procent lager liggen dan in dezelfde periode in 2023: van 27,32 naar 23,18 miljoen.
De opbrengsten in het eerste halfjaar zakten met 14,9 procent tot 242,8 miljoen euro. De ebitdal (bedrijfskasstroom aangepast voor huur) schoof nog wat dieper weg: -42,3 procent tot 37,1 miljoen euro en onder aan de streep bleef er eigenlijk niks meer over: 0,1 miljoen euro als nettoresultaat (20,8 miljoen euro in eerste helft 2023).
Verwachtingen voor 2025
We mikken voor 2025 op een verbetering van de bezoekersaantallen en de resultaten. Volgend jaar zou er weer een normaal filmaanbod in Hollywood moeten zijn. De stoorzenders van de voorbije jaren (de pandemie en de staking in Hollywood) liggen achter ons. We zullen zien of de bezoekersaantallen nog richting de niveaus van voor de coronacrisis gaan. Kinepolis is er op voorzien dat het er minder kunnen zijn. De groep kan, zoals 2023 bewees, recordresultaten boeken zonder een recordaantal bezoekers.
Als de bezoekerscijfers blijven tegenvallen, dan kan dat een troef zijn voor de externe expansie. Tussen 2014 en 2019 kende de Belgische bioscoopuitbater een periode van forse uitbreiding, met de overname van het Canadese Landmark als hoogtepunt. De coronacrisis maakte een abrupt einde aan dat expansieplan, maar niet definitief. We verwachten in 2025 en de volgende jaren nieuwe initiatieven om te groeien.
Waarom een favoriet?
De voorbije jaren waren voor Kinepolis veel minder vanzelfsprekend dan gedacht. De resultaten vielen in 2024 tegen. Daar heeft gewogen op de beurskoers. Maar die moeilijkere periode is achter de rug. De komende tijd moet de normalisering in het aanbod van Hollywood en het weer op gang komen van de internationale expansie voor een dusdanig koerspotentieel zorgen, dat het aandeel weer betere prestaties levert dan de markt en een inhaalbeweging kan maken.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 36,80 euro
Ticker: KIN BB
ISIN-code: BE0974274061
Markt: Euronext Brussel
Beurskapitalisatie: 1,01 miljard euro
K/w 2023: 19
Verwachte k/w 2024: 23,5
Koersverschil 12 maanden: -15%
Koersverschil sinds jaarbegin: -12%
Dividendrendement: 1,5%
