Ik dacht dat het niet geweldig goed ging met Intel. Maar plots investeert zowel Softbank als de Trump-administratie in de Amerikaanse chipfabrikant. Zijn de aandelen te behouden of te verkopen?
Operationeel gaat het Intel al geruime tijd niet voor de wind, maar er was de afgelopen tijd wel vrij veel te doen rond het chipbedrijf. Zo investeerde de Japanse technologieholding Softbank 2 miljard dollar in Intel, goed voor een participatie van bijna 2 procent. Voor Softbank is dat maar een kleine investering. De Japanners pompten meer dan 40 miljard dollar in OpenAI en ook de belangen in Nvidia, Alibaba en ARM zijn veel groter dan die in Intel. De koers van Intel reageerde eerst positief, om daarna weer terug te vallen.
Ook de Amerikaanse regering neemt een participatie. Die geruchten waren er al langer, maar verdwenen naar de achtergrond toen president Trump begin augustus riep om het ontslag van CEO Lip-Bu Tan. Die werd pas in maart aan boord gehaald, maar Trump noemde hem onbetrouwbaar door zijn banden met Chinese bedrijven. Amper twee weken later maakte Trump een bocht van 180 graden en omschreef de Chinees als een “fantastische CEO” alvorens de instap in het bedrijf aan te kondigen.
De Amerikaanse regering zal 11,1 miljard dollar investeren in Intel, goed voor een belang van 9,9 procent. Er zijn ook warrants verbonden aan de transactie, waarmee de overheid het belang onder bepaalde voorwaarden met 5 procent kan verhogen binnen de vijf jaar. Concreet koopt de Amerikaanse regering 433,3 miljoen aandelen tegen 20,47 dollar. Dat is een flinke korting tegenvoer de huidige koers, wat betekent dat bestaande aandeelhouders worden verwaterd. Dat belette niet dat het aandeel fors steeg op het nieuws. Het is een strategische zet. De Amerikaanse regering zet volop in op de productie van halfgeleiders op eigen bodem om de afhankelijkheid van Azië te verminderen.
Intel heeft zich de voorbije jaren ook als foundry geprofileerd die in onderaanneming chips produceert, maar heeft nog een lange weg af te leggen om op het niveau van marktleider TSMC te komen. In het tweede kwartaal haalde de afdeling Intel Foundry een omzet van 4,4 miljard dollar, maar daar werd een operationeel verlies van 3,2 miljard dollar op geboekt. Intel moet zwaar investeren in productiecapaciteit en dat is heel kapitaalintensief. In die zin is het extra kapitaal zeker welkom.
Na de eerste jaarhelft had Intel 21,2 miljard dollar in kas, maar daar stond een schuld van 50,8 miljard dollar tegenover. Het chipbedrijf heeft de voorbije jaren veel cash verbrand en de vrije kasstroom is nog altijd negatief. In het tweede kwartaal ging het om 1 miljard dollar. Intel probeert de put te dempen met onder meer de verkoop van activa. Zo werd een deel van de participatie in Mobileye, dat chips voor zelfrijdende auto’s produceert, verkocht voor 922 miljoen dollar. Intel gaat wel door met de nieuwe fabriek in Ohio.
Intel boekte vorig kwartaal nog een fors nettoverlies door herstructureringslasten en afboekingen. De recente kapitaalinjecties zijn goed voor het sentiment, maar operationeel is er nog veel werk voor de boeg om de omzet en de marges op te krikken en weer winstgevend te worden. We vinden de koersstijging dan ook overdreven en zouden aanbevelen winst te nemen (rating 3B).
HEBT U OOK EEN BELEGGINGSVRAAG?
Elke week behandelen we een actuele vraag van een abonnee. Hebt u ook een beleggingsvraag? Mail die naar beleggen@trends.be. Misschien leest u hier dan het antwoord.
