Haussecombinaties op Total

Hoewel de lagere raffinagemarges een reden van bezorgdheid zijn, denken we dat de koers van Total haussepotentieel heeft. Met opties kunt u inspelen op zo’n scenario.

De Franse oliegigant Total(41,70 EUR) presteerde heel wat beter dan de meeste sectorgenoten, al bleef de groep niet immuun voor de daling van de olieprijs. Over heel 2015 kromp de aangepaste nettowinst slechts met 18%, terwijl de gemiddelde olieprijs met 47% kelderde. De oliereus plukt de vruchten van een doordacht investeringsbeleid en tot 2019 rekent de groep op een jaarlijkse toename van de productie met 5%. Total blijft op langere termijn uitgaan van een olieprijs van 100 EUR per vat, omdat zonder nieuwe investeringen de wereldwijde olieproductie met 5% terugloopt. Een tweede reden voor de goede houding is dat het kan profiteren van de hoge raffinagemarges, al moeten we aanstippen dat die in het vierde kwartaal van 2015 onder druk stonden.

De hamvraag luidt of het royale dividend van 6% bruto niet in het gedrang komt. We menen dat dat voorlopig niet het geval is, omdat Total fors knipt in zijn kosten en zijn investeringsbudget. Hoewel de lagere raffinagemarges een reden van bezorgdheid zijn, denken we dat de koers haussepotentieel heeft door de lage waardering, het aantrekkelijke dividendrendement en de prima positie van Total om te profiteren van een herstel van de olieprijs. Met opties kunt u inspelen op zo’n scenario.

Defensieve callspread

Koop call dec ’17 35 @ 7,75 EUR

Schrijf call dec ’17 44 @ 3,85 EUR

In deze callspread stopt u slechts een relatief beperkt bedrag, terwijl u over mooie winstkansen beschikt als de koers van Total licht aantrekt. De aankoop van de call december 2017 met uitoefenprijs 35 kost 775 EUR, terwijl het schrijven van de call 44 met dezelfde afloopdatum een premie van 385 EUR oplevert. Uw inzet bedraagt dus 390 EUR (775 – 385), en dat is ook uw maximale verlies. Alleen als de koers van Total op de vervaldag onder 35 EUR daalt, speelt u uw volledige inzet kwijt. Uw break-even (winst noch verlies) ligt op 38,90 EUR, bijna 7% onder de huidige koers. Als de koers van het Total-aandeel op de vervaldag 44 EUR of meer noteert, behaalt u de maximale winst van 510 EUR, of 131% meer dan uw inzet. Om dat te bereiken, moet Total slechts met 6% opwaarderen.

Put schrijven

Schrijf put dec ’17 40 @ 7,05 EUR

De premie die u krijgt voor het schrijven van de put december 2017 met uitoefenprijs 40 (705 EUR), oogt heel aantrekkelijk. Ze betekent dat u per saldo slechts verlies lijdt bij koersen onder 32,95 EUR, zodat u over een baissemarge van 21% beschikt. Ook het schrijven van de put december 2017 36 (premie 5,05 EUR) of 32 (premie 3,45 EUR) lijkt kansrijk.

Turbo

Koop call dec ’17 48 @ 2,60 EUR

Schrijf put dec ’17 28 @ 2,25 EUR

Bij deze turbo koopt u de call december 2017 met uitoefenprijs 48, een contract dat 260 EUR kost. Die operatie financiert u grotendeels via het schrijven van de put december 2017 met uitoefenprijs 28, wat 225 EUR in het laatje brengt. Uw investering bedraagt dus 35 EUR (260 – 225). Bij koersen op de vervaldag van meer dan 48,35 EUR behaalt u winst, terwijl u bij een daling onder 28 EUR bijkomend verlies boekt. U beschikt echter over een dalingsmarge van 33%.