Haussecombinaties op Sanofi

Met een verwachte koers-winstverhouding van 13 oogt Sanofi niet spotgoedkoop. Maar ondanks de verwachte nieuwe groeifase noteert het aandeel met een korting van 15% ten opzichte van de sectorgenoten.

De Franse farmagroep Sanofi (73,28 EUR) maakt zich op voor een nieuwe groeifase. Dat heeft ze onder meer te danken aan de aankoop van het biotechbedrijf Genzyme, een specialist in zeldzame ziekten, begin 2011, al werd daarvoor 20 miljard USD neergeteld. Die acquisitie loont nu. Zo kreeg Sanofi onlangs groen licht voor het middel Aubagio tegen multiple sclerose, dat werd ontwikkeld door Genzyme. Specialisten schatten dat dit geneesmiddel in 2020 een omzet van 1 miljard EUR kan genereren en dus de status van blockbuster kan bereiken. Dat is niet alles, want Sanofi heeft nog andere middelen in de pijplijn die zich in fase III bevinden, zoals een beloftevolle molecule tegen slechte cholesterol.

Met een verwachte koers-winstverhouding van 13 oogt Sanofi misschien niet spotgoedkoop, maar ondanks de verwachte, nieuwe groeifase noteert het aandeel met een korting van 15% ten opzichte van de sectorgenoten. Haussecombinaties met opties staan daarom hoog op onze verlanglijst. Liefhebbers kunnen daarvoor terecht op Euronext Parijs. De opties met de langste looptijd expireren pas in december 2017, maar hierin vindt geen handel plaats en worden geen bied- en laatkoersen geafficheerd. De series die in december 2014 ten einde lopen en die een looptijd van 15 maanden hebben, zijn daarom meer geschikt. Door de relatief lange looptijd moet u zich niet ongerust te maken wanneer de koers van Sanofi niet onmiddellijk begint te stijgen.

Defensieve callpread

Koop call dec ’14 60 @ 15,15 EUR

Schrijf call dec ’14 74 @ 6,80 EUR

Het grote voordeel van deze defensieve callspread is dat de koers van Sanofi slechts minimaal hoeft te stijgen om op de vervaldag een prima return af te leveren. Een eenvoudige berekening bewijst dat. De aankoop van de call december 2014 met strike 60 kost 1515 EUR voor een standaardcontract van 100 stukken, terwijl het schrijven (verkopen) van de call 74 met dezelfde afloopdatum 680 EUR in het laatje brengt. Uw inzet -tevens uw maximale verlies- bedraagt daardoor 835 EUR (1515 – 680). Dat betekent dat u per saldo al winst maakt wanneer bij een koers van Sanofi hoger dan 68,35 EUR, zodat u over een baissemarge van bijna 7% beschikt. Trekt de koers van de farmawaarde minimaal aan tot 74 EUR, dan behaalt u de maximale winst van 565 EUR of 68% meer dan uw inzet. Daarvoor volstaat een hausse van het onderliggende aandeel met amper 1%.

Agressievere callspread

Koop call dec ’14 72 @ 7,75 EUR

Schrijf call dec ’14 80 @ 4,45 EUR

Wanneer u meent dat de koers van Sanofi kan aantrekken met 10% of meer, kunt u goed geld verdienen met deze agressievere callspread. Veel geld kost die u niet. Voor de aankoop van de call december 2014 met strike 72, die at-the-money is, betaalt u 775 EUR, terwijl u meer dan de helft daarvan onmiddellijk recupereert via het gelijktijdige schrijven van de call december 2014 met strike 80 (445 EUR). Uw inzet bedraagt dus 330 EUR (775 – 445). De koers van Sanofi moet slechts tot 75,30 EUR aantrekken om op de vervaldag quitte te spelen. Bij nog hogere koersen boekt u winst, al wordt die afgetopt op 80 EUR. Wordt dat peil bereikt of overschreden, dan behaalt u de maximale winst van 470 EUR of uw inzet x 1,4.

Turbo

Koop call dec ’14 74 @ 6,80 EUR

Schrijf put dec ’14 68 @ 6,50 EUR

Bij deze turbo haalt u het geld voor de aankoop van de call december 2014 met strike 74 uit het gelijktijdige schrijven van de put 68 met dezelfde afloopdatum. In totaal stopt u amper 30 EUR (680 – 650) in deze combinatie, die winst oplevert wanneer de koers van Sanofi op de vervaldag hoger staat dan 74,30 EUR. Alleen bij koersen onder 68 EUR boekt u verlies, maar het is hopelijk een troost dat uw verlies dan lager is dan bij een rechtstreekse aankoop van de stukken nu.