Haussecombinaties op Mosaic

Op het dieptepunt van de cyclus noteert Mosaic, de wereldspeler in meststoffen, tegen 17 keer de verwachte winst voor 2016. Op lange termijn bekeken is dat een zeer aantrekkelijke waardering.

Nog altijd beleven de aandeelhouders van meststoffenbedrijven als Mosaic (27,11 USD) geen hoogdagen. Toch heeft de groep veel te bieden. Het is de grootste producent van fosfaatmeststoffen ter wereld en het bedrijf bezit daarnaast een belangrijke positie bij de kaliummeststoffen. Onlangs daalde de koers van het aandeel tot het laagste niveau sinds 2007. Grote spelers als Potash en Mosaic probeerden het effect van de prijsdalingen te verzachten via productiebeperkingen. We blijven optimistisch voor de sector op lange termijn vanwege de groeiende wereldbevolking en de groter wordende middenklasse in de opkomende landen.

Mosaic mikt op de productie-uitbreiding van MicroEssentials, een hoogwaardige fosfaatmeststof met hogere winstmarges van 1,2 miljoen ton tot 3,5 miljoen ton eind 2016. In 2015 bleef de winst van Mosaic op peil en dankzij de inkoop van eigen aandelen steeg de winst per aandeel zelfs van 2,68 tot 2,78 USD. Het tweede semester van vorig jaar was beduidend minder goed en die negatieve trend werd in het eerste kwartaal van dit jaar doorgetrokken. Zo daalde de omzet met 21,7%, tot 1,67 miljard USD, terwijl de bedrijfswinst bijna halveerde tot 163,4 miljoen USD. De nettowinst bleef door enkele eenmalige elementen wel op peil. Per aandeel werd nog 0,87 USD verdiend. Het management verwacht beterschap voor het tweede semester.

Op het dieptepunt van de cyclus noteert het aandeel van deze wereldspeler nu tegen 17 maal de verwachte winst voor 2016. Dat oogt niet direct goedkoop, maar vanuit een langetermijnperspectief vinden we het aandeel zeer aantrekkelijk.

Defensieve callspread

Koop call jan ’18 22,50 @ 7,55 USD

Schrijf call jan ’18 30 @ 3,90 USD

Met deze defensieve callspread loopt u een beperkt risico. U stopt 755 USD in de aankoop van de call januari 2018 met uitoefenprijs 22,50, terwijl u 390 haalt uit het gelijktijdige schrijven van de call 30 met dezelfde afloopdatum. Dat maakt dat uw inzet 365 USD (755 – 390) bedraagt, en meer dan dat bedrag kunt u er niet bij inschieten. Uw break-even, het peil waarop u op de vervaldag winst noch verlies boekt, bevindt zich op 26,15 USD, of 4% onder de huidige koers van Mosaic. Noteert het aandeel op het einde van de rit minstens 30 USD, dan boekt u de maximale winst van 385 USD of iets meer dan een verdubbeling van uw inzet. Om dat te verwezenlijken, moet de koers van het onderliggende aandeel met 10% aantrekken.

Put schrijven

Schrijf put jan ’18 25 @ 4,75 USD

De premie voor het schrijven van de put januari 2018 met uitoefenprijs 25, die een looptijd van 19 maanden heeft, bedraagt net 475 USD. Dat betekent dat u per saldo slechts verlies lijdt bij koersen onder 20,25 USD. Ten opzichte van de huidige koers betekent dat een baissemarge van 25%. Blijft de koers boven 25 USD, dan kunt u de gekregen na afloop volledig op zak steken. Als de koers toch zou dalen, is doorrollen naar een contract met een langere looptijd of lagere strike een mogelijkheid.

Turbo

Koop call jan ’18 30 @ 3,90 USD

Schrijf put jan ’18 22,50 @ 3,70 USD

In deze turbo stopt u nauwelijks geld, want de premie voor de aankoop van de call januari 2018 met uitoefenkoers 30 (390 USD) ligt slechts fractioneel hoger dan de premie die u krijgt voor het schrijven van de put 22,50 (370 USD) met dezelfde afloopdatum. Uw inzet bedraagt dus 20 USD (390 – 370). U lijdt op de vervaldag verlies bij koersen lager dan 22,50 USD, maar u behaalt winst bij koersen boven 30,20 USD en het grote voordeel is dat die winst niet wordt afgetopt.