Haussecombinaties op Lafarge

Redelijke waardering en prima perspectieven op lange termijn.

De koers van de Franse cementproducent Lafarge (54,95 EUR) veerde in april 2014 op nadat de fusie met het Zwitserse Holcim werd aangekondigd. Na het wegebben van het aanvankelijke enthousiasme zakte de koers terug. Met de voorbereidingen voor de fusie loopt alles nochtans naar wens. De activa die de groep in de etalage plaatst, zijn goed voor ongeveer 15% van de omzet van 2013. De fusie zal zeker haar vruchten afwerpen. Zo zal de ebitdamarge op een termijn van 3 jaar verbeteren van 20,2% tot 24,4%, terwijl de nettoschuldpositie -een teer punt bij Lafarge- zal verminderen tot 2 maal de ebitda, tegen momenteel 3,3 voor Lafarge. Voorts zullen de hogere kredietwaardigheid en efficiëntieverbeteringen hun steentje tot de winstgevendheid bijdragen. De bedoeling is nog steeds om de fusie rond te hebben in het eerste semester van 2015. Tegen de huidige koers vinden we het aandeel een aankoop waard en daarbij steunen we ons op de redelijke waardering van minder dan de boekwaarde en de prima perspectieven op lange termijn. Voor opties op Lafarge kunt u terecht op Euronext Parijs. De langstlopende series expireren in december 2015. Omdat de liquiditeit niet al te groot is, raden we aan om met limieten te werken.

Defensieve callspread

Koop call dec ’15 48 @ 9,00 EUR

Schrijf call dec ’15 56 @ 4,30 EUR

De aankoop van de call december 2015 met strike 48 kost 900 EUR, maar u recupereert bijna de helft van dat bedrag via het gelijktijdige schrijven (= verkopen) van de call 56 met dezelfde afloopdatum. Daarmee geeft u de koper het recht om tot de vervaldatum 100 stukken Lafarge te kopen tegen 56 EUR. Uw inzet bedraagt 470 EUR (900 – 430) en meer dan dit bedrag kunt u niet verliezen. Noteert de koers van het Lafarge-aandeel op de vervaldag exact 52,70 EUR, 4% onder de huidige koers, dan boekt u winst noch verlies. Bij hogere koersen behaalt u winst, al wordt die afgetopt op 56 EUR. Wordt die koers aangetikt of overschreden, dan behaalt u de maximale winst van 330 EUR of 70% meer dan uw inzet en om dat te bereiken, volstaat een hausse van het onderliggende aandeel met amper 2%.

Put schrijven

Schrijf put dec ’15 56 @ 6,00 EUR

Het schrijven van een ongedekte put is een goede strategie wanneer u een aandeel wilt kopen en wanneer u meent dat het huidige niveau aantrekkelijk is. Stijgt de koers inderdaad, dan kunt u een leuke premie binnenrijven. Voor het schrijven van de put december 2015 met uitoefenprijs 56 strijkt u een premie van 600 EUR op. Dat betekent dat u slechts verlies lijdt wanneer de koers van Lafarge per saldo lager noteert dan 50 EUR. U beschikt dus over een baissemarge van 9%.

Turbo

Koop call dec ’15 60 @ 2,75 EUR

Schrijf put dec ’15 48 @ 2,60 EUR

In deze turbo stopt u slechts een minimaal bedrag, terwijl u fraaie haussekansen hebt wanneer de koers van Lafarge redelijk sterk aantrekt. De aankoop van de call december 2015 met strike 60 kost 275 EUR en door het gelijktijdige schrijven van de put 48 met dezelfde afloopdatum (260 EUR) verdient u die premie bijna geheel terug en daalt uw inzet tot 15 EUR (275 – 260). Vanaf 60,15 EUR boekt u winst en die winst wordt niet afgetopt. U lijdt slechts verlies bij koersen lager dan 48 EUR zodat u over een baissemarge van 13% beschikt.