Haussecombinaties op CF Industries

Er zijn volop dingen in beweging in de meststoffensector zoals de verregaande fusiegesprekken tussen Potash Corp en Agrium aangeven. Daarvan moet ook de koers van de nieuwe portefeuillewaarde CF Industries kunnen profiteren.

Praktisch alle aandelen van meststoffenproducenten zagen hun koersen de afgelopen jaren en maanden sterk teruglopen. Maar er zijn volop dingen in beweging, zoals de door insiders uitgelekte, verregaande fusiegesprekken tussen Potash Corp en Agrium van enkele dagen geleden aangeven. Daarvan moet ook de koers van de nieuwe portefeuillewaarde CF Industries (25,1 USD), dat deel uitmaakt van de prestigieuze S&P500-index, kunnen profiteren. Helaas is CF Industries sinds begin dit jaar met een koersduik van 40% het op één na het slechtst presterende aandeel. Op één jaar tijd daalde de koers zelfs met 60%. CF Industries groeide uit tot de grootste wereldproducent van stikstofhoudende meststoffen (chemisch symbool N). Het profiel van de groep is vergelijkbaar met dat van het Noorse Yara International. Het baarde geen verwondering dat beide groepen in 2014 toenadering zochten, maar die vrijage liep op niets uit, hoewel ze bijna een perfecte match waren, zeker dan geografisch. Ook de acquisitie van OCI ging niet door en dat kwam CF Industries op een opbreekvergoeding van 150 miljoen USD te staan. In het tweede kwartaal van dit jaar verdiende CF Industries slechts 0,20 USD per aandeel. Voor het volledige boekjaar verwachten de analisten een winst per aandeel van 1,35 USD, veel minder dan de recordwinst van 5,58 USD uit 2012. Toch lijkt het erop dat de koers van het aandeel aan bodemvorming bezig is, ook al verwacht de top van CF Industries slechts een prijsherstel in 2018. We menen echter dat 2016 de bodem van de winstcyclus zal zijn. Vanuit een meerjarenperspectief oogt de waardering van CF Industries zeer aantrekkelijk. Haussecombinaties met opties zijn daarom kansrijk.

Callspread

Koop call jan ’18 22,5 @ 5,75 USD

Schrijf call jan ’18 30 @ 2,85 USD

Een aankoop van de call jan 2018 met uitoefenprijs 22,50 kost 575 USD, maar u vermindert dit bedrag sterk door het gelijktijdige schrijven van de call 30 met dezelfde afloopdatum, die 285 USD in het laatje brengt. Uw inzet bedraagt dus 290 USD (575 – 285) en dat is ook uw maximale verlies. Uw break-even ligt op 26,40 USD, 4% boven de huidige koers. Wanneer het CF Industries aandeel exact op die koers staat op de vervaldag, hebt u winst noch verlies. In het ideale scenario trekt de koers van CF Industries aan tot minimaal 30 USD. Dan behaalt u de maximale winst van 460 USD of 159% meer dan uw inzet. De koers van CF Industries moet met 19% stijgen om dat te realiseren.

Put schrijven

Schrijf put jan ’18 22,50 @ 4,15 USD

Door de forse koersschommelingen zijn de optiepremies aan de hoge kant. Een ideaal scenario voor schrijvers van puts, zeker wanneer ze op een opleving rekenen. Voor de put januari 2018 met uitoefenprijs 22,50 krijgt u een premie van 415 USD. Dat betekent dat u op de vervaldag slechts verlies maakt bij koersen onder 18,35 USD. U beschikt, met andere woorden, over een baissemarge van 27%.

Turbo

Koop call jan ’18 22,5 @ 5,75 USD

Schrijf put jan ’18 22,5 @ 4,15 USD

In deze turbo stopt u 160 USD, want de call januari 2018 met strike 22,50 kost 575 USD, terwijl u 415 USD haalt uit het schrijven van de put met dezelfde uitoefenprijs en afloopdatum. Alleen wanneer het aandeel op de vervaldag onder 22,50 USD staat, lijdt u een bijkomend verlies. Bij koersen boven 24,05 USD staat u in de winst en het grote voordeel is dat die winst niet wordt afgetopt. Uw risico is kleiner dan bij een rechtstreekse aankoop van de aandelen.