Baissecombinaties op Pfizer

Het Amerikaanse Pfizer (29,30 USD), de grootste farmagroep ter wereld, zette de jongste jaren een prima koersprestatie neer nadat het aandeel jarenlang werd veronachtzaamd door de beleggers.

Sinds het aantreden van de nieuwe ceo, Jim Read, steeg de koers van Pfizer met bijna 50%. Zijn grootste uitdaging bestaat erin om het patentverlies van superblockbuster Lipitor op te vangen. In 2010 was dit cholesterolverlagende middel goed voor de fenomenale omzet van 10,7 miljard USD. De cijfers over het eerste kwartaal van 2013 vielen echter ronduit tegen en bovendien werden de prognoses voor heel 2013 verlaagd. Dat maakt dat we dringend opnieuw het fundamentele plaatje moeten bekijken. Hoewel Pfizer niet meer winst maakt dan in 2009 is de koers wel verdubbeld. Met een verwachte koerswinstverhouding van 14 kunnen we het aandeel niet meer goedkoop noemen.

Na de bekendmaking van de cijfers leverde de koers al terrein in, maar een grotere baisse en een trendommekeer naar dalend lijken voor de deur te staan. Hierop kunt u inspelen via gerichte optiecombinaties en omdat Pfizer zo’n bekende naam is, kennen we een liquide optiehandel met zeer redelijk ogende spreads. We geven de voorkeur aan de series die expireren in januari 2014 en die een looptijd van 8 maanden hebben. Een redelijk alternatief vormen de series die in januari 2015 ten einde lopen, maar hierin is minder handel, terwijl u over een kleinere keuze beschikt.

Defensieve putspread

Koop put jan ’14 30 @ 2,35 USD

Schrijf put jan ’14 27 @ 1,00 USD

Met deze defensieve putspread kunt u geen schatten verdienen, maar het risico blijft beperkt en de koers van de farmareus moet slechts licht dalen om de maximale winst op te strijken. De aankoop van de put januari 2014 met strike 30 komt u op een uitgave van 235 USD voor een standaardcontract van 100 stukken te staan. U recupereert bijna de helft van dat bedrag via het gelijktijdige schrijven van de put januari 2014 met uitoefenprijs 27. Bij het opzetten van deze spread bedraagt uw inzet dus 135 USD (235 – 100) en meer dan dit bedrag kunt u niet verliezen. Wanneer de koers van Pfizer per saldo met 8% daalt, boekt u de maximale winst van 165 USD of meer dan een verdubbeling van uw inzet.

Agressievere putspread

Koop put jan ’14 28 @ 1,35 USD

Schrijf put jan ’14 25 @ 0,55 USD

In de wetenschap dat snelle stijgers snelle dalers kunnen worden, lijkt ook deze agressievere combinatie kansrijk. Hierbij koopt u in eerste instantie de put januari 2014 met uitoefenprijs 28, een contract waarvoor u 135 USD betaalt. Bij opties is “wie schrijft, die blijft” een goede strategie. Via het schrijven (= verkopen) van de put januari 2014 met strike 25 krijgt u immers een premie van 55 USD, waardoor uw inzet vermindert tot een minieme 80 USD (135 – 55) per contract. Uw break-even, het peil waarop u op de vervaldag winst noch verlies realiseert, ligt op 27,20 USD. Berekend ten opzichte van de huidige koers moet Pfizer met 7% dalen om winst noch verlies te hebben. Bij nog lagere koersen boekt u winst, al wordt die afgeroomd vanaf 25 USD. Wordt dit niveau aangetikt, dan realiseert u op de vervaldag wel een winst van 220 USD of 275% meer dan uw inzet.

Turbo

Schrijf call jan ’14 30 @ 1,25 USD

Koop put jan ’14 28 @ 1,35 USD

De kans op een overname van Pfizer is bijna onbestaande, terwijl een sterk koersherstel eveneens onwaarschijnlijk lijkt. Het risico van het schrijven van de call januari 2014 met strike 30, waardoor u de stukken eventueel moet leveren tegen 30 USD, lijkt daarom aanvaardbaar. Dit contract levert een premie van 125 USD die u gebruikt voor de aankoop van de put januari 2014 met strike 28, die 135 USD kost. In totaal bedraagt uw inzet dus amper 10 USD (135 – 125). Bij koersen boven 30 USD lijdt u verlies, maar daalt Pfizer onder 27,90 USD, dan boekt u winst en het leuke van deze turbo is dat uw winst niet wordt afgetopt.