De 5 favoriete aandelen van… Vincent Vandamme (Isatis Global Natural Resources Flexible Fund)

Hoe vergaat het de beurshandel in 2024? Trends.be polst bij waarnemers van de aandelenmarkten naar de effecten die hun voorkeur wegdragen.

Deze week: Vincent Vandamme, fondsbeheerder van het grondstoffenfonds Isatis Global Natural Resources Flexible Fund. Hij heeft longposities in onderstaande waarden.

1/ Porsche Holding

Porsche Holding houdt 31,4 procent aan van Volkswagen AG, 12,5 procent van Porsche AG en draagt een nettoschuldpositie van zo’n 6 miljard euro. Volkswagen AG houdt 75 procent aan van Porsche AG. De overige 12,5 procent van Porsche AG wordt aangehouden door het publiek naar aanleiding van de beursgang in september 2022.

Volkswagen heeft onder meer de volgende merken in portefeuille: Porsche, Volkswagen, Audi, Lamborghini, Bentley, Skoda, Seat/Cupra, Ducati, Man en Scania. Rekening houdend met de huidige marktwaarde van Porsche AG en de nettocashpositie van Volkswagen AG wordt aan VW een negatieve waarde toegekend. Bovendien krijg je alle overige merken er gratis bij, naast diverse andere belangen, zoals Volkswagen Financial Services (de leasingdivisie).  

Bovendien is Porsche AG met een verwachte koers-winstverhouding voor 2024 van ongeveer 14 helemaal niet overgewaardeerd, in tegenstelling tot andere waarden in het luxesegment. Volkswagen kondigde eind 2022 maatregelen aan om de winstgevendheid op te trekken en zijn competitiviteit te versterken. Daarmee rekening houdend noteert Porsche Holding met een te hoge korting (>50%) ten opzichte van de intrinsieke waarde.   

2/ Western Copper & Gold

Western Copper & Gold ontwikkelt een belangrijk project in koper, goud en molybdeen (Casino) in de Canadese ­provincie Yukon. De economische waarde van het project wordt op 2,3 miljard Canadese dollar geraamd. In november 2023 sloot Rio Tinto een tweede inves­teringsovereenkomst af met het bedrijf en verhoogde zijn belang tot 9,7 procent.

Rio sloot al zo’n overeenkomst af in 2021, waarbij het een belang verwierf van zo’n 8 procent tegen 2,2 Canadese dollar per aandeel. Rio heeft de bedoeling een actievere rol te spelen in de gesprekken met de overheden rond vergunningen en energiebevoorrading, evenals met de inheemse bevolking. In 2023 nam Mitsubishi een belang van 5 procent in Western tegen 2,63 Canadese dollar per aandeel. Die moties van vertrouwen hebben enkel tijdelijk geleid tot een herwaardering van het aandeel.  

Het blijft de verwachting dat Rio Tinto (samen met Mitsubishi) in de komende periode van twaalf tot achttien maanden zou overgaan tot een overname van Western Copper & Gold. Het aantrekken van een derde of vierde industriële partij zou de gewenste druk kunnen zetten bij Rio Tinto om te bewegen. De huidige koerszwakte biedt een aantrekkelijk instapniveau.

3/ Compagnie des Alpes

Compagnie des Alpes baat diverse bergresorts (ski en andere outdooractiviteiten), pretparken, hotels en vakantiehuizen uit in Frankrijk (La Plagne, Les Arcs, Les Menuires, Val d’Isère, Chamonix, Meribel, Avoriaz, Tignes, Walibi en Asterix), Zwitserland (Saas-Fee en Verbier), België (Bellewaerde en Walibi) en Nederland (Walibi).

Kenmerkend aan de skigebieden is dat gezien hun hogere ligging ze relatief sneeuwzeker zijn. Het bedrijf kreeg het hard te verduren gedurende de pandemie en kon het hoofd boven water houden dankzij financiering van de Franse overheid. Een herkapitalisering voor 231 miljoen euro via een uitgifte van aandelen in 2021 zorgde voor een nieuwe start.

Vorig boekjaar werden recordomzetcijfers neergezet, waarbij voor de eerste keer de kaap van 1 miljard werd overschreden (1,12 miljard euro,+17%). De zeer recent vrijgegeven omzetcijfers over het eerste kwartaal van het boekjaar 2023-2024 tonen een mooie groei (8-9%). De bedrijfskasstroom (ebitda) zou richting 325 miljoen euro moeten kunnen evolueren over 2024. De huidige ondernemingswaarde impliceert in 2024 een ebitda-multiple van 4,5, een koers-winstverhouding van 7,8 en een brutodividendrendement van 6 procent, aantrekkelijk op alle vlakken. Compagnie des Alpes wordt voor 43 procent aangehouden door de Caisse des Dépots.

4/ American Lithium Corp.

American Lithium heeft drie significante ontwikkelingsprojecten in portefeuille: twee lithiumprojecten (TLC in ­Nevada in de VS en Falchani in het zuidoosten van Peru) en een uraniumproject (Macu­sani, ook in Peru, grenzend aan Falchani). Het bedrijf heeft bovendien een belang van 10 procent in Surge Lithium, dat een naburig gelegen lithiumproject in Nevada aanhoudt. De drie eigen projecten hebben al economische studies op zak, die aangeven dat we te maken hebben met projecten die in taille en economische waarde en return zeer robust zijn.

In het zog van de zeer sterke daling van de lithiumprijzen in 2023, is de koers van het aandeel zeer sterk gecorrigeerd, deels ten onrechte, gezien in de schattingen van de economische waarde langetermijnlithiumprijzen werden gehanteerd die een fractie zijn van de gekke prijzen (zo’n 80.000 dollar per ton) die we in de parabolische beweging gezien hebben in 2022. Maar de huidige lithiumprijzen (12.000 dollar per ton) liggen onder de prijzen die werden gehanteerd in de studies (20.000 tot 22.000 dollar per ton). Maar de huidige prijzen worden als niet houdbaar gezien, gegeven het verwachte aanbodtekort in de komende jaren.

Gegeven de sterke opwaartse beweging van de uraniumprijs en de waardering van de uraniumbedrijven in de tweede helft van 2023, wordt ook een spin-off van het uraniumproject overwogen. De huidige koerszwakte biedt een aantrekkelijk instapniveau.

5/ Perpetua Resources

Perpetua Resources ontwikkelt een ­belangrijk project in goud, zilver en antimoon (Stibnite) in de Amerikaanse staat Idaho. Antimoon staat op de lijst van de kritieke mineralen in de Verenigde Staten, wat wil zeggen dat het essentieel is voor de economie en de nationale veiligheid. Momenteel is er geen binnenlandse productie van antimoon in de VS. ­

In 2022-2023 slaagde het bedrijf erin zo’n 40 miljoen dollar financiering te krijgen van het Departement Defensie van de Amerikaanse overheid. Het bedrijf verwacht, na diverse vertragingen, in het tweede kwartaal van 2024 een cruciale stap te zetten in de vergunningsprocedure met de release van de Final Environmental Impact Assessment, waardoor er eind 2024 een formele goedkeuring zou komen van de US Forest Service, waarna het project kan worden gefinancierd en gebouwd of het bedrijf kan worden verkocht.

Het bedrijf van de bekende Amerikaanse investeerder John Paulson houdt ­zowat 40 procent aan, naast diverse andere grondstoffenfondsen. De huidige koerszwakte biedt een aantrekkelijk instapniveau.

Vorige week:

| Dossier favoriete-aandelenlijstjes hier |