Aandelen zijn strategisch gezien erg goedkoop

De conclusie voor aandelen is volgens Christophe Van Canneyt van Bank Puilaetco heel eenvoudig: strategisch gezien zijn ze erg goedkoop. De bedrijven hebben gezonde balansen, goede rentabiliteit en cash flow, plus een snelle beslissingscapaciteit. Maar de onzekerheid over de macro-omgeving blijft groot!

Van Canneyt en zijn team verkiezen dus:

Aandelen met een stabiel business model, hoge kasstroom en

dividend: gezondheidszorg, energie, (AvH, Belgacom, Gimv…)

Aandelen met belangrijk groeipotentieel naar groeimarkten: luxe,

grondstoffen en olie, technologie (OIH, Rio Tinto, Henderson tech,…)

Direkte blootstelling op groeimarkten via fondsen (Aberdeen emerging markets)

Obligaties: de scherpe keuze tussen kapitaalbehoud en rendement

De keuzes zijn veel meer “zwart-wit” dan in het verleden:

Overheidsobligaties: niet meer de absolute veiligheid, of zeer laag rendement voor kernlanden (Duitsland 2 jaar: 0,07%..)

Corporate obligaties: laag rendement op zeer goede debiteuren; in non-rated en high yield nog enig rendement ten koste van (aanvaardbaar) risico (Glencore 2017, GBL 2017, Nyrstar 2016, Fresenius 2019,…). Achtergestelde bedrijfsobligaties bieden mogelijkheden (OMV,…).

Bancaire obligaties: worden door markt gemeden, maar kunnen fiscaal interessant zijn (vlottende rente). Verborgen waarde in aantal achtergestelde obligaties van banken en verzekeraars (Axa, CNP,…).

Fundamenteel wantrouwen tegenover euro, maar ook tegenover USD, JPY, GBP,… Alternatieven zijn de kleinere munten van landen met stabiele economie (NOK, SEK, CHF,…) of grondstoffengerelateerde munten (AUD, CAD). Maar het beleid kan hier een stokje voor steken als de munt te stevig wordt… (cfr. BRL, CHF,…).

Bekijk ook de alternatieven buiten de klassieke markten!

Groeimarkten:

Koppelen stevige groei aan lage schuldgraad en redelijk rendement

Emerging market obligaties en munten bieden interessant perspectief op langere termijn, dat men best via fondsenstrategie exploiteert (Bluebay Emerging market corporate bond, Lombard Odier local currency,…).

Problemen: oververhittingsgevaar, bubbels, transparantie, politiek risico