Royal Dutch Shell doet een goede zaak met de overname van BG Group, ondanks de stevige premie die het betaalt. Het nieuwe energiebedrijf wordt het wereldwijde nummer één in aardgas.
Vorig jaar werd het Nederlands-Britse energiebedrijf Royal Dutch Shell door analisten even aan BP gekoppeld. Maar dat het tot een fusie zou komen, was weinig waarschijnlijk. Toch maakte Shell voor zichzelf de oefening welke bedrijven wel bij de groep passen. Voor de grote energiegroepen is het stilaan interessanter marktaandeel te kopen dan organisch te groeien. In de week voor Pasen deed Shell een vriendschappelijk overnamebod op zijn Britse sectorgenoot BG Group.
BG — de afkorting van British Gas — is een voormalig overheidsbedrijf dat door de Britse premier Margaret Thatcher werd geprivatiseerd. De groep staat vooral sterk in lng of vloeibaar aardgas, waarin ze wereldwijd het nummer drie is. Daarnaast heeft BG grote belangen in Brazilië, waar het over veel diepzeeolievoorraden beschikt. BG is in Brazilië een partner van Petrobras.
Cash en aandelen
Shell betaalt voor BG 47 miljard pond of 65,3 miljard euro, gespreid over cash en aandelen. Inclusief de schulden wordt dat zelfs 78 miljard euro. Dat is een premie van ongeveer 52 procent boven op de laatste beurskoers van BG. Dat lijkt veel, maar op die manier verzekert Shell zich van de steun van de aandeelhouders en dekt het zich in tegen een tegenbod van een andere speler. De aandeelhouders van BG houden ongeveer een vijfde in het gecombineerde bedrijf aan.
De overeenkomst moet nog worden goedgekeurd door de mededingingsautoriteiten van verschillende landen. Door de complexiteit van de operatie kan het tot begin volgend jaar duren vooraleer alles operationeel is afgerond.
Shell richtte zich al sterk op aardgas en is van plan die activiteit met de overname van BG nog verder uit te breiden. Het gecombineerde bedrijf wordt de marktleider op de wereldwijde gasmarkt. Lng is een groeimarkt, die de komende jaren een deel van de steenkoolmarkt en zelfs de oliemarkt moet inpalmen. Shell verwacht schaalvoordelen van 2,5 miljard euro per jaar door de overname. Shell en BG zullen niet-kernactiviteiten moeten verkopen voor ongeveer 30 miljard dollar.
Grootste speler in aardgas
Shell moet een beroep doen op de kapitaalmarkten om de overname te financieren. Toch hoeven de aandeelhouders zich geen zorgen te maken over het dividend.
Het management bevestigde dat het ook in 2015 een dividend van 1,88 dollar per aandeel zal betalen, en dat het in 2016 minstens evenveel uitkeert. Bovendien wil de energiegroep in 2017 ook starten met een nieuw programma om aandelen in te kopen. Tot 2020 wordt voor minstens 25 miljard dollar aan eigen aandelen ingekocht.
Omdat zijn beurskoers minder is gezakt, betaalt Shell de overname gedeeltelijk in aandelen. Het wordt zo de grootste speler in aardgas. Tegen 1,1 keer de boekwaarde en met een brutodividendrendement van ruim 6 procent is Shell aantrekkelijk gewaardeerd.
Danny Reweghs
Fout opgemerkt of meer nieuws? Meld het hier