De meststoffenproducent Yara International heeft een recordwinst geboekt in 2011. Ook de vooruitzichten op lange termijn ogen bijzonder gunstig. Toch stond de koers van het aandeel het voorbije jaar onder druk.
De wereldbevolking groeit jaarlijks met 75 miljoen mensen. Tegen 2050 moeten op aarde meer dan 9 miljard monden worden gevoed. Dat lukt alleen als de voedselproductie tegen die tijd is toegenomen met 55 procent tegenover vandaag. Daarnaast is er de opkomende middenklasse in de groeilanden, die de wereldwijde vleesconsumptie sinds 1990 al met 60 procent heeft doen stijgen. De grondoppervlakte die voor landbouw in gebruik is, is sinds die tijd slechts gegroeid met 12 procent. De opbrengst per hectare moet dus de hoogte in, en dat kan onder meer door meer en betere meststoffen te gebruiken.
Het Noorse Yara International is de grootste beursgenoteerde producent van stikstofhoudende meststoffen ter wereld, maar het is vooral bekend als specialist van samengestelde meststoffen (NPK). Yara kon voor 2011 recordresultaten bekendmaken. Als we geen rekening houden met uitzonderlijke elementen, presteerde het in elk kwartaal beter dan het jaar daarvoor. Het bedrijf realiseerde in 2010 een nettoresultaat van 8,73 miljard Noorse kroon, of 30,24 Noorse kroon per aandeel. In 2011 bedroeg de winst 41,99 Noorse kroon per aandeel. Maar in die cijfers zitten wel wisselkoerswinsten verrekend. Als we die er uithalen, komen we uit op een winst per aandeel van 34,94 Noorse kroon in 2011, tegenover een winst van 20,69 Noorse kroon in 2010. De winst is dus eigenlijk gestegen met 69 procent.
Die winstsprong is vooral het gevolg van beduidend betere marges dan in 2010. In Europa bijvoorbeeld heeft Yara door de minder gunstige macro-economische omstandigheden 3,7 procent minder meststoffen verkocht dan in 2010. Toch lag de wereldwijde omzet van 80,35 miljard Noorse kroon vorig jaar 22,9 procent hoger dan in 2010. Dat had de Noorse meststoffengigant te danken aan de hogere prijzen, die de marges in 2011 verder hebben doen toenemen. Een minpuntje van de jaarcijfers was dat de analisten hadden gerekend op een jaaromzet van 81 miljard Noorse kroon en een winst per aandeel van 35,3 Noorse kroon.
De cijfers van het eerste kwartaal van dit jaar hebben de analisten wel aangenaam verrast. De vraag naar meststoffen verstevigde weer en de prijzen bleven op niveau. De omzet klom met 5,3 procent tot 21,3 miljard Noorse kroon en de winst klom van 10,02 tot 10,58 Noorse kroon per aandeel. Als we de wisselkoerswinsten eruit filteren, was er een daling van de winst per aandeel van 9,15 naar 8,36 Noorse kroon.
De koers van Yara hangt nauw samen met de prijzen en de productie van granen. Onlangs zijn maïs en andere graansoorten weer duurder geworden, na een moeilijk voorjaar waarin de prijzen onder druk stonden. Sinds begin vorig jaar heeft de koers al ongeveer 100 Noorse kroon verloren, ondanks de recordwinst van 2011. De analisten verwachten dit jaar geen nieuwe recordwinst, maar het aandeel blijft goedkoop tegen ongeveer 8 keer de verwachte winst. Dat is een koopwaardig niveau.
BUY YARA INTERNATIONAL
Munt: NOK
ISIN-code: NO00010208051
Beurs: Oslo
Ticker: YAR NO
Beurskapitalisatie: 75,6 miljard NOK
Verwachte k/w ’12: 8
Verwachte k/w ’13: 8
Koersverschil 12 md: -12 %
Koersverschil jaarbegin: +9 %
Dividendrendement: 2,7 %
IN SAMENWERKING MET kanaal Z en Inside BELEGGEN
DANNY REWEGHS
Fout opgemerkt of meer nieuws? Meld het hier