Vasco Data Security

Verkopen

↓

Na een aantal spraakmakende beveiligingslekken en inbraakpogingen in de ‘cloud’ is het marktsegment van de onlinebeveiliging ontegensprekelijk erg ‘hot’. Dit alles is koren op de molen van Vasco Data Security. De Belgisch-Amerikaanse onlinebeveiligingsgroep kent een grand-crujaar waarbij de koers sinds het jaarbegin met maar liefst 250% is gestegen. Deze koersklim kwam er niet zomaar. In het voorbije derde kwartaal zag Vasco de omzet met ruim 34% toenemen, tot 52,6 miljoen USD, ver boven de consensusprognose van 42,8 miljoen USD. Nu slaan die consensusverwachtingen wel vaker de bal mis. De cijfers zijn moeilijk te voorspellen en het aantal analisten met cijfers is beperkt. De operationele winst steeg op jaarbasis met 175%, tot 13,8 miljoen USD. Ook na 3 kwartalen in 2014 is de balans meer dan positief. De omzet kwam met 139,1 miljoen USD bijna een kwart hoger uit dan in dezelfde periode een jaar eerder en ook de operationele winst ligt met 25,4 miljoen USD ver boven het cijfer van vorig jaar (9,7 miljoen USD). Tussen januari en september bedroeg de aangepaste nettowinst 0,55 USD per aandeel, tegenover 0,19 USD per aandeel vorig jaar. Ook de brutomarge lag met 66% een fractie hoger dan een jaar eerder (64%). De omzet in de banksector, goed voor ongeveer 80% van de groepsomzet, dikte met 37% aan. Meer dan de helft van de 100 grootste banken is klant bij Vasco. De afdeling Enterprise and Application liet een groei met 23% optekenen. Het derde kwartaal was een nieuw recordkwartaal wat het aantal nieuwe orders betreft. Vasco breit daarmee verder aan de indrukwekkende reeks van 47 opeenvolgende winstgevende kwartalen. De omzetprognose voor het volledige boekjaar werd verhoogd naar 190 miljoen USD, tegenover een eerdere vork van 175 tot 180 miljoen USD. Cloud computing, waarbij bepaalde toepassingen via het internet worden aangeboden, neemt een hoge vlucht. Vasco speelt daarop in met de uitbreiding van het aanbod met specifieke beveiligingsoplossingen. Met ‘Digipass as a Service’ draait de systeemsoftware op de servers van Vasco zodat aan de klantenzijde met een abonnementsformule kan worden bediend. Dit levert dan weer een recurrente inkomstenstroom op voor Vasco. De Digipass 760 maakt gebruik van de technologie van het in mei vorig jaar overgenomen Cronto. Dit Britse bedrijf is gespecialiseerd in visuele authenticatie en transactiebeveiliging, waarbij na het scannen van een bepaalde code een paswoord wordt gegenereerd. Digipass voor Apps zorgt dan weer voor beveiliging binnen een mobiele applicatie. Dit is een sterk groeiende markt, want het aantal downloads van applicaties voor mobiele toestellen neemt een hoge vlucht. Vorig jaar werd voor het eerst de kaap van 100 miljard downloads gerond. Het cijfer voor 2014 wordt door Gartner op 140 miljard geschat. Vasco sloot het derde kwartaal af met een cashpositie van 125,9 miljoen USD.

Conclusie

De koersevolutie van Vasco is dit jaar even spectaculair als in 2007. Op dit moment is de groei alvast stevig, maar hetzelfde kan worden gezegd van de waardering. Opvallend is ook de toename van de verhandelde volumes, wat erop kan wijzen dat ook de institutionele interesse voor Vasco sterk is gestegen. We verlagen het advies tot ‘winstnemen’.

Advies: verkopen

Risico: gemiddeld

Rating: 3B