Texaf doet stap richting digitale economie

Texaf wil met Texaf Digitaal een nieuwe groeipool in de groep ontwikkelen. Dat kan het koerspotentieel stevig opkrikken.

De eerste jaarhelft van de holding gericht op de Democratische Republiek Congo verliep niet vanzelfsprekend. De politieke transitie in het land was moeizaam en ongeordend. De bedrijfstop heeft wel een persoonlijk en hoopgevend gesprek gehad met de nieuwe president Félix Tshisekedi.

Op het eerste gezicht liggen de halfjaarresultaten een pak lager dan vorig jaar. Het nettoresultaat halveerde van 8,6 naar 4,3 miljoen euro. Maar in het cijfer van vorig jaar zaten twee uitzonderlijke elementen: de eerste compensatievergoeding voor de onteigening van een stuk grond aan de rand van de Utexafrica-site (Kinshasa) en een terugname van uitgestelde belastingen omdat een belastingverlaging werd doorgevoerd. Het recurrente (zonder eenmalige factoren) bedrijfsresultaat (ebit) ging vooruit met 6 procent (van 4,37 naar 4,73 miljoen euro).

De huuropbrengsten uit de vastgoedactiviteit zijn in de eerste zes maanden met 12 procent toegenomen tot 9,4 miljoen euro, dankzij de extra huren uit de eerste fase van het residentiële project Bois Nobles. Het gaat om 36 wooneenheden _ 12 villa’s en 24 appartementen _ die allemaal verhuurd zijn (huurwaarde op jaarbasis 1,6 miljoen euro). De vastgoedactiviteit leverde in de eerste jaarhelft een rebit van 4,73 miljoen euro op.

Voor de zandsteengroeve Carrigrès in Kinshasa blijft de impact van de belabberde economische toestand bijzonder groot. Het zakencijfer steeg wel met 21 procent tot 1 miljoen euro, maar dat blijft een bijzonder laag peil. Door hogere onderhoudskosten werd het recurrente bedrijfsresultaat (rebit) toch weer in het rood ingeschreven (-109.000 euro).

Intussen werd de tweede fase van Bois Nobles aangevat. In die fase gaat het om 33 wooneenheden, die midden of eind 2020 klaar moeten zijn. Heel positief was ook de huurovereenkomst van tien jaar met Brussels Airlines in een nieuw te zetten gebouw (klaar eind 2020) van drie verdiepingen, waarvan Brussels Airlines er eentje gebruikt. Voor de twee andere verdiepingen zullen huurders worden gezocht.

Een megaproject in ontwikkeling is de promotie van zo’n 1500 woningen op 104 hectare buiten Kinshasa (Kinsuka).Een deel van het terrein (17,2 ha) werd verkocht voor 6,9 miljoen dollar aan het overheidsbedrijf Société Nationale d’Electricité om Kinshasa te kunnen verbinden met de nieuwe waterkrachtcentrale. Het is wachten op een deal met een of meerdere partners voor de bouw en de financiering van het megaproject.

Texaf besliste eind vorig jaar ook 1 miljoen euro te investeren in het nieuwe durfkapitaalfonds Partech Africa om met Texaf Digitaal een nieuwe groeipool in de groep te ontwikkelen. Eind dit jaar zal op de terreinen van de groep een gebouw van 700 vierkante meter gerenoveerd zijn en dienstdoen als de eerste digitale hub van het land. Texaf wil ook zelf participeren in beloftevolle, digitale bedrijven. Maar daar zit het bedrijf nog in de studiefase.

Conclusie

Na een spectaculaire koersstijging zit het aandeel al vijf jaar vast als gevolg van de onstabiele politieke en economische situatie in de Democratische Republiek Congo. Een nieuwe berekening van het vastgoed leverde een waarde van 324,5 miljoen euro (89,4 euro per aandeel) op. Het koerspotentieel op langere termijn op basis van de vastgoedontwikkeling alleen blijft dus groot. De komende jaren kan daar het potentieel van de digitale economie bij komen. Texaf liet tussen 2008 en 2018 het dividend stijgen van 0,16 naar 0,971 euro bruto per aandeel. Dat is een prima investeringskans voor de langetermijnbelegger. Vandaar de aankooplimiet.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 32,8 euro

Ticker: TEXF BB

ISIN-code: BE0974263924

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 116,2 miljoen euro

K/w 2018: 16

Verwachte k/w 2019: 15

Koersverschil 12 maanden: +14%

Koersverschil sinds jaarbegin: +21%

Dividendrendement: 3,0%