Statoil wordt Equinor

Statoil ziet een toekomst in hernieuwbare energie en wil zijn blik op die toekomst richten onder een nieuwe naam. Het Noorse bedrijf profiteerde intussen van de hogere olieprijs.

Op 15 mei stemmen de aandeelhouders van het Noorse olie- en gasbedrijf Statoil over de vooropgestelde naamsverandering in Equinor. De nieuwe naam omvat enerzijds ‘Equi’ wat verwijst naar de basiswaarde equality (gelijkheid), anderzijds referereert ‘nor’ aan de heimat Noorwegen, die ook in de toekomst de kern van de activiteiten zal uitmaken. Na bijna vijftig jaar de naam Statoil te hebben gedragen, wil het overheidsbedrijf met de nieuwe naam vooruitblikken naar de komende vijftig jaar. In die periode zal de energievoorziening ongetwijfeld een enorme evolutie doormaken, weg van de traditionele energiebronnen. Statoil wil daarin een prominente rol opnemen en zal tegen 2030 15 à 20 procent van zijn jaarlijkse investeringsbudget (9,4 miljard dollar in 2017) besteden aan projecten in hernieuwbare energie. In oktober 2017 konden de Noren alvast uitpakken met de ingebruikname van het eerste drijvende windmolenpark op zee in Schotland. Die nieuwe technologie opent heel wat mogelijkheden voor toepassingen in diepere zeewateren (tot 800 meter diep), tegenover de conventionele windmolenparken die in de zeebodem zijn verankerd.

Intussen geniet Statoil na enkele moeilijke jaren eindelijk mee van de opgelopen olieprijzen. In het vierde kwartaal boekte het een gezuiverde nettowinst van 1,3 miljard dollar, tegenover nog een beperkt nettoverlies van 40 miljoen in het vierde kwartaal van 2016. De gemiddelde dagproductie steeg met 2 procent tot 2,13 miljoen vaten. Op jaarbasis is er op vergelijkbare basis zelfs een productiegroei met 6 procent, tot 2,08 miljoen vaten per dag. Dat is beter dan verwacht.

De gemiddelde olieprijs lag in het vierde kwartaal op 56 dollar per vat, 28 procent hoger dan in 2016. Op jaarbasis was er een stijging met 30 procent tot 49,1 doller per vat. Het gezuiverde nettoresultaat steeg daardoor van -208 miljoen dollar in 2016 naar 4,53 miljard in 2017. De kostenbesparingen sinds 2013 bedragen 4,5 miljard dollar, waarvan 1,3 miljard vorig jaar werd gerealiseerd. Statoil beperkte de kapitaalinvesteringen tot 9,4 miljard dollar (oorspronkelijk was 11 miljard voorzien) en realiseerde in 2017 een positieve vrije kasstroom (na de investeringen en dividendbetalingen) van 3,1 miljard. De verhouding tussen de nettoschuld (23,9 miljard dollar) en het werkkapitaal bedroeg op 31 december 29 procent.

De komende drie jaar mikt Statoil op basis van een olieprijs van 70 dollar per vat op een cumulatieve vrije kasstroom van minstens 12 miljard. De schuldgraad moet tegen eind 2020 zakken naar 15 procent. De productiegroei zal in 2018 slechts 1 à 2 procent bedragen, maar zal daarna versnellen, om van 2017 tot 2020 gemiddeld uit te komen op 3 à 4 procent jaarlijkse groei. De opstart van het Johan Sverdrup-veld in Noorwegen eind 2019 en een 50 procenttoename van de schalie-olieproductie in de Verenigde Staten worden de belangrijkste groeimotoren. Het kwartaaldividend werd met 4,5 procent opgetrokken tot 1,80 Noorse kronen. Vanaf het volgende kwartaaldividend, betaalbaar in juni, vervalt het keuzedividend (aandelen of cash).

Conclusie

Op basis van de beperkte productiegroei van 1 à 2 procent wordt 2018 veeleer een overgangsjaar voor Statoil. Het aandeel blijft een aantrekkelijke dividendwaarde in Noorse kroon. Het aandeel zette recent een mooie stijging neer in het zog van de gestegen olieprijzen. De waardering tegen 16,7 keer de verwachte winst 2018 is niet duur, maar onder de oliemajors genieten BP en Total onze voorkeur gezien het sterkere groeiprofiel en de goedkopere waardering. Bestaande posities mogen door de goede vooruitzichten aangehouden worden.

Advies: houden/afwachten

Risico: laag

Rating: 2A

Koers: 199,6 Noorse kroon

Ticker: STL NO

ISIN-code: NO0010096985

Markt: Oslo

Beurskapitalisatie: 664,7 miljard Noorse kronen

K/w 2017: 15,2

Verwachte k/w 2018: 16,7

Koersverschil 12 maanden: +34%

Koersverschil sinds jaarbegin: +14%

Dividendrendement: 3,6%