Schlumberger bevestigt ommekeer

De resultaten van het vierde kwartaal illustreren dat Schlumberger een absolute topper in de oliedienstensector blijft. Het herstel heeft lang op zich laten wachten, maar lijkt solide.

Het goede nieuws van het vierde kwartaal is dat het omzet- en winstherstel bij Schlumberger doorzet. De initiële koersreactie was eerder neutraal, maar het aandeel had dan ook de voorbije weken al geanticipeerd op betere resultaten, in lijn met de sterke prestatie van de olieprijs.

Paal Kibsgaard, De CEO van Schlumberger,de veruit grootste oliedienstenspeler ter wereld, had al bij de bekendmaking van de resultaten van het tweede kwartaal van 2016 de bodem in de huidige, zware oliecyclus aangekondigd. Hij heeft maar deels gelijk gekregen, want het herstel verliep bijzonder traag. Maar de afgelopen drie kwartalen zagen we een versnelling. Er was een omzetstijging met 3 procent ten opzichte van het voorgaande kwartaal (van 7,90 naar 8,18 miljard dollar). Dat is ook 15 procent beter dan de 7,11 miljard tijdens het vierde kwartaal van 2016. Het cijfer lag licht boven de gemiddelde analistenverwachting van 8,12 miljard dollar.

Ook de winst nam toe. Als we tenminste de overname- en de integratiekosten uit de resultaten halen, evenals eenmalige waardeverminderingen, dan is er sprake van 0,48 dollar winst per aandeel ten opzichte van 0,42 dollar in het derde kwartaal en 0,27 dollar in het vierde kwartaal van 2016. De toename van de winst ligt boven de analistenconsensus van 44 dollarcent per aandeel. De analisten verwachten dat de winst de komende kwartalen zal blijven stijgen.

Voor 2018 verwacht de analistenconsensus een omzetherstel richting 34,2 miljard dollar. Dat is 12,5 procent meer dan de 30,4 miljard dollar gerealiseerd in 2017, maar nog altijd ver verwijderd van de piekomzet van 48,6 miljard dollar in 2014. Dat omzetherstel moet de winst per aandeel ook gevoelig doen klimmen naar 2,18 dollar per aandeel voor 2018 versus 1,14 dollar voor 2016 en 1,50 dollar voor 2017. In 2014 werd nog een winst per aandeel van 5,57 dollar per aandeel gerealiseerd. Voor volgend jaar bedraagt de analistenconsensus al 3,08 dollar per aandeel.

Schlumberger blijft heel geloofwaardig bij analisten en beleggers. De oliedienstengigant beschikt over de beste technologische expertise om van schaliegasprojecten een succes te maken en tot sterke productieresultaten te komen. Een belangrijke troef van het Frans-Amerikaanse oliedienstenbedrijf op langere termijn is de wereldwijde aanwezigheid. In het vierde kwartaal werd ruim 65 procent van de omzet buiten Noord-Amerika behaald. Dat zorgt voor de nodige risicospreiding. De activiteiten in Noord-Amerika zijn sterker gedaald dan de internationale. Maar ze herstellen de jongste kwartalen wel sterker dan de internationale. Een andere troef is het grootste palet aan producten en diensten voor de klanten, op de eerste plaats de oliemajors. Opmerkelijk was ook dat de oliedienstenkampioen aankondigde niet meer te geloven in de markt van de seismiek (de verzameling en de interpretatie van het aardoppervlak en het onderzoek van de onderlagen van de bodem en rotsen) wegens de onvoldoende rendabiliteit, die dochter WesternGecodaar haalt.

Conclusie

Deze resultaten illustreren dat Schlumberger een absolute topper in de oliedienstensector blijft. Met de opname in de voorbeeldportefeuille in december hebben we terecht gemikt op een verdere versnelling van het omzet- en winstherstel sinds het tweede kwartaal van 2017. Dat herstel heeft lang op zich laten wachten, maar lijkt nu solide te zijn. Te meer daar de olieprijs voort is opgelopen. De oliedienstensector heeft nog maar matig weten te profiteren van het prijsherstel van het zwarte goud. In zowat een maand tijd is de koers ruim 20 procent gestegen. Die opmars moet de komende tijd geconsolideerd worden. Maar vanuit een historisch perspectief blijft de waardering van deze kwaliteitswaarde aantrekkelijk. We denken dat er nog hogere koersen zitten aan te komen. We handhaven dan ook ons advies ‘koopwaardig’ (rating 1A).

Advies: koopwaardig

Risico: laag

Rating: 1A

Koers: 76,42 dollar

Ticker: SLB US

ISIN-code: AN8068571086

Markt: NYSE

Beurskapitalisatie: 105,86 miljard dollar

K/w 2017: 51

Verwachte k/w 2018: 35

Koersverschil 12 maanden: -9%

Koersverschil sinds jaarbegin: +13%

Dividendrendement: 2,6%