PNE Wind heet nu PNE

Het Duitse windenergiebedrijf PNE Wind heet voortaan PNE, de afkorting van Pure New Energy. Het doel is de activiteiten in windenergie uit te breiden naar andere vormen van alternatieve energie.

De aandeelhouders van het Duitse windenergiebedrijf PNE Wind stemden op 6 juni in met de naamsverandering naar PNE. PNE staat daarbij niet langer voor Plambeck Neue Energie, maar voor Pure New Energy. De naamswijziging geeft het aan: het doel is de activiteiten in windenergie uit te breiden naar andere vormen van alternatieve energie. PNE zal jaarlijks 10 miljoen euro investeren om actief te worden in zonne-energie, energieopslag, de ontwikkeling van zelfstandige productie-eenheden op basis van meerdere vormen van alternatieve energie en slimme energieoplossingen. Het bedrijf wil actief worden in regio’s buiten zijn markten in Europa en Noord-Amerika.

PNE boekte in de periode van 2011 tot 2017 een gemiddelde bedrijfswinst (ebit) van 28,1 miljoen euro, maar dat ging gepaard met enorme schommelingen: van de negatieve ebit in 2011 en de licht positieve jaren 2014 en 2015 tot het recordjaar 2016, met een uitzonderlijke hoge ebit van 97 miljoen. Het nieuwe strategische plan moet die grote schommelingen gedeeltelijk uitvlakken en tegemoetkomen aan de krimpende marges van de windenergieprojecten. Het doel is tegen 2023 de gemiddelde ebit met 30 à 50 procent op te trekken tot 40 à 45 miljoen euro. De opstart van nieuwe activiteiten zal geleidelijk gebeuren en moet tegen 2020 de eerste resultaten opleveren.

Parallel werkt PNE tegen 2020 aan de uitbouw van een nieuwe portefeuille (IPP) van windparken op land in Duitsland en Frankrijk, met een gezamenlijke capaciteit van 200 megawatt. De vorige IPP van 142 megawatt is eind 2016 (80%) en in 2017 (de resterende 20%) verkocht voor een ondernemingswaarde van 360 miljoen euro, of 2,53 miljoen euro per megawatt. Dankzij die verkoop beschikte PNE einde maart, na jaren van schuldopbouw voor de prefinanciering van de IPP, over een bescheiden nettokaspositie van 0,4 miljoen euro. Het betaalde in juni een dure lening van 100 miljoen euro terug met een intrestvoet van 8 procent. Het kon dankzij de fors verbeterde balans een nieuwe lening van 50 miljoen uitschrijven met een gevoelig lagere coupon van 4 procent. Door de verkoop van het resterende belang van 20 procent in de IPP en de positieve herziening met 30 miljoen euro van de verkoopwaarde tot 306 miljoen boekte PNE in 2017 een hoger dan verwachte ebit van 23,1 miljoen (verhoogde vork van 17 à 23 miljoen). Voor dit jaar mikt PNE op een ebit tussen 10 en 16 miljoen euro.

In het eerste kwartaal zijn verscheidene projecten opgeleverd, opgestart of goedgekeurd. In Duitsland waren er Looft (capaciteit 16,5 megawatt), Gerdau-Schweinau (21,6 megawatt), Kittlitz (21 megawatt) en Wangerland (34 megawatt). In Frankrijk waren er St. Martin-L’Ars (10,3 megawatt) en Dargies 2 (7,05 megawatt), en in Zweden Laxaskogen (25,5 megawatt). Ook op zee was er vooruitgang met de succesvolle deelname van Gode Wind 4 (330 megawatt) aan een veiling, en de opstart van de constructie van Borkum Riffgrund 2 (448 megawatt). Beide projecten werden eerder verkocht, maar kunnen nog tot 24 miljoen euro aan mijlpaalbetalingen opleveren (inclusief Gode Wind 3). Het aandeel zette in januari een piek van 3,23 euro neer, maar viel sindsdien ruim 28 procent terug.

Conclusie

We waren vorige zomer wat te vroeg met ons verkoopadvies, maar uiteindelijk ging het aandeel van PNE in het voorjaar toch voor de bijl. Het volgende mogelijke boerenjaar wordt normaal 2020. We denken dat het aandeel intussen niet zal uitblinken, maar de voorbije terugval is wel voldoende voor een eerste adviesverhoging. De markt is nog niet volledig overtuigd van de nieuwe strategie van PNE en neemt, rekening houdend met de krimpende marges in de windenergiesector, een afwachtende houding aan.

Advies: houden/afwachten

Risico: gemiddeld

Rating: 2B

Koers: 2,43 euro

Ticker: PNE3 GY

ISIN-code: DE000A0JBPG2

Markt: Frankfurt

Beurskapitalisatie: 186 miljoen euro

K/w 2017: 14

Verwachte k/w 2018: 17

Koersverschil 12 maanden: -4%

Koersverschil sinds jaarbegin: -16%

Dividendrendement: 1,6%