Palladium is duurder dan goud

De prijs van een troy ounce palladium klom begin december naar een recordniveau van meer dan 1250 dollar. Dat was meer dan de prijs voor een troy ounce goud, wat van palladium meteen het duurste edelmetaal maakte.

Dat is geen unicum, maar het is uitzonderlijk. De laatste keer dateert al van in de periode 2001-2002. De prestatie van palladium steekt positief af tegenover die van andere edelmetalen als goud, zilver en platina, die allemaal zijn gezakt dit jaar.

Meer dan 70 procent van alle geproduceerde palladium wordt gebruikt voor katalysatoren in de autosector. China, de grootste automarkt ter wereld, heeft onlangs de emissieregels voor nieuwe voertuigen strenger gemaakt. Dat zal de vraag naar katalysatoren en dus naar palladium doen toenemen. Er is al sinds 2012 een tekort op de globale palladiummarkt. Rusland en Zuid-Afrika staan elk in voor ongeveer 40 procent van het aanbod uit mijnproductie. De economische sancties van de Verenigde Staten tegen Rusland gaven eerder dit jaar al aanleiding tot een flinke opstoot van de palladiumprijs maar dat effect was van korte duur.

Forse stijging

Ook ten opzichte van platina is palladium sinds 2001 niet meer zo duur geweest. Palladium profiteert van de wereldwijde verschuiving van diesel- naar benzinemotoren in het segment van passagiersvoertuigen. Voor toepassing in katalysatoren zijn beide metalen in theorie perfecte substituten, maar in de praktijk wordt platina vooral voor dieselmotoren gebruikt. Opmerkelijk is dat palladium minder dan vier maanden geleden nog tegen 842 dollar noteerde. Sinds midden augustus is de prijs dus 45 procent hoger gegaan.

Palladium is een vrij illiquide markt. Dat verklaart voor een deel de grote volatiliteit. Op de termijnmarkten is palladium in backwardation. Dat betekent dat termijncontracten met een latere afloopdatum goedkoper zijn en er dus een premie moet worden betaald voor onmiddellijke levering. De hoeveelheid palladium onder beheer van ETF’s die in het fysieke metaal investeren, daalde naar het laagste peil sinds 2009. Dat komt omdat het uitlenen van palladium door de fysieke schaarste nu erg lucratief is. Onlangs sprongen ook speculatieve investeerders op de kar. Het aantal uitstaande longposities op palladium bereikte vorige maand een nieuw hoogtepunt. Er dienen zich dus kansen aan voor tegendraadse beleggers. Alleen heeft op dit moment geen enkele uitgever van hefboomproducten een turbo short met palladium als onderliggende waarde in het gamma. Dat is heel uitzonderlijk (en vanuit commercieel standpunt ook niet echt slim), maar we gaan ervan uit dat het aanbod snel zal worden uitgebreid.