MP Evans

De verkochte vleesactiviteiten van MP Evans kunnen niet langer de zwakkere periodes van de palmolieactiviteiten opvangen, maar het financieel kerngezonde bedrijf staat wel garant voor een productiegroei.

Het ging al een paar jaar in de lucht, maar uiteindelijk slaagde het Britse palmoliebedrijf MP Evans erin zijn vleesactiviteiten in Australië te verkopen. Elf jaar na het kopen van een minderheidsparticipatie van 34,4% in de North Australian Pastoral Company (NAPCo) tegen gemiddelde 8,44 Australische dollar (AUD), werd het belang tegen 18,5 AUD per aandeel verkocht, goed voor een opbrengst van 107 miljoen AUD, of 82 miljoen USD. De verkoop leverde een netto boekhoudkundige winst op van 7,4 miljoen USD en de aandeelhouders ontvingen in augustus een speciaal dividend van 5 pence per aandeel. In november 2015 werd reeds Woodlands verkocht voor 28 miljoen AUD (circa 20 miljoen USD), plus 10 miljoen AUD voor de veestapel en het materiaal op de site.

Na de volledige uitstap uit de Australische activiteiten gaat alle aandacht naar de verder uitbouw van de palmolieplantages in Indonesië. Eind juni bestreek het eigen areaal 23.660 hectare (+ 1175 ha tegenover eind 2015), met daarbovenop een eigen aandeel van 8100 ha uit minderheidsbelangen (vooral Agro Muko, dat samen met Sipef wordt uitgebaat). Het eigen areaal zal de komende jaren gestaag uitbreiden tot 30.000 ha, voldoende voor een verwachte productiestijging van palmolievruchten tegen 2023 naar 750.000 ton, tegenover 423.900 ton in 2015 (+77%). Daarnaast zoekt het bedrijf actief bijkomende arealen.

MP Evans ontsnapte uiteraard ook niet aan de gevolgen van weerfenomeen El Niño, en de eigen productie van palmolievruchten viel in de eerste jaarhelft met 9% terug, tot 170.300 ton. De vruchten verworven via de coöperatieven zakte met 15% tot 39.600 ton, en de aankoop bij derden met 33%, tot 9400 ton. Hogere extractiepercentages zorgden echter alsnog voor 2% extra palmolieproductie (45.300 ton). De gemiddelde palmolieprijs daalde met 1% tot 668 USD per ton, maar mede dankzij een nieuwe Indonesische exporttaks van 50 USD per ton – in voege sinds 1 juli 2015 – daalde de omzet uit de palmolieactiviteiten met 20,2%, tot 30,3 miljoen USD en de brutowinst met 42,1%, tot 5,1 miljoen USD.

De geleidelijke verkoop van het belang van 40% belang in Bertam Properties in Maleisië leverde 1,6 miljoen USD op (-0,1 miljoen USD vorig jaar). Samen met 11,7 miljoen USD nettowinst uit de activiteiten en de verkoop van NAPCo, gaf dat op groepsniveau een nettowinst van 18 miljoen USD, tegenover 15,4 miljoen USD vorig jaar. Door exclusief eenmalige elementen daalde de nettowinst van 10,7 naar 9 dollarcent per aandeel.

Net zoals de voorgaande jaren ontvangen de aandeelhouders in november een bruto-interim-dividend van 2,25 pence per aandeel. Het slotdividend in juni bleef ongewijzigd op 6,25 pence per aandeel bruto, samen goed voor 2% brutorendement. De nettokaspositie bedraagt na de verkoop van het NAPCo-belang circa 75 miljoen USD, of 100 pence per aandeel.

Conclusie

Het aandeel van MP Evans presteerde de jongste jaren veel stabieler dan dat van de meeste sectorgenoten. De verkochte vleesactiviteiten kunnen niet langer zwakkere periodes in de palmolieactiviteiten opvangen, maar het financieel kerngezonde bedrijf staat wel garant voor een verzekerde productiegroei. De waardering is bovendien aantrekkelijk, tegen 1 keer de boekwaarde en 22 keer de verwachte recurrente winst 2016.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B