Jensen Group voelt wereldwijde vertraging

Een tussentijdse verklaring over het derde kwartaal van de specialist in industriële wassystemen was niet zo florissant.

De opbrengsten in het derde kwartaal bedroegen 74,2 miljoen euro. Dat is een daling met 4,1 procent tegenover juli-september van vorig jaar. Dat brengt de opbrengsten voor de eerste negen maanden van 2019 op 251,8 miljoen euro (was 258,4 miljoen euro, een daling met 2,5%). Halfweg 2019 bedroeg de omzet 177,6 miljoen euro. Dat cijfer lag 3,4 miljoen euro of 1,9 procent lager dan in het eerste semester van 2018. Er is dus nog een lichte achteruitgang. De tradingupdate gaf niks concreet prijs over de resultaten van het derde trimester, maar er werd wel aangegeven uit te gaan van een lagere winstgevendheid voor dit jaar, samen met een lagere omzet. Met als oorzaak de mindere verkoop van grote projecten in West-Europa en Azië.

In de eerste jaarhelft was het bedrijfsresultaat (ebit) nog gestegen met 5,9 procent (van 15,9 naar 16,8 miljoen euro). Maar daar was er een goede externe reden voor. De orkaan Michaelberokkende de belangrijkste productiefaciliteit van Jensen USAgrote schade op 10 oktober 2018. De gedeeltelijke uitkering van de verzekering had een positieve impact van 2,5 miljoen euro op het bedrijfsresultaat (ebit) in de eerste jaarhelft. Anders zou dus niet alleen de omzet, maar ook de ebit zijn gedaald.

In de eerste negen maanden werd voor 227,3 miljoen euro aan orders ontvangen. Dat is 1,1 procent meer dan in de eerste drie kwartalen van 2018. In het eerste halfjaar bedroeg het aantal ontvangen orders echter 5,8 procent meer dan in het eerste halfjaar 2018.

Conclusie

De waardering is aanvaardbaar tegen 14,5 keer de verwachte winst voor 2020 en 8,5 keer de verhouding ondernemingswaarde (ev) tegenover de bedrijfskasstroom (ebitda) voor 2020. De markt reageerde licht negatief. Het aandeel van Jensen Group (koopwaardig; rating 1A) zit voor langere termijn in de voorbeeldportefeuille.

Advies: koopwaardig

Risico: laag

Rating: 1A

Koers: 32,30 euro

Ticker: JEN BB

ISIN-code: BE0003858751

Markt: Euronext Brussel

Beurskapitalisatie: 253 miljoen euro

Verwachte k/w 2019: 15

Verwachte k/w 2020: 14,5

Koersverschil 12 maanden: -7%

Koersverschil sinds jaarbegin: -5%

Dividendrendement: 3,1%