JDE Peet’s verslikt zich niet in hogere koffieprijs

De vrees dat in de prognose zou worden gesnoeid door de forse stijging van de koffieprijs bleek ongegrond.

De herintroductie van JDE Peet’s op Euronext Amsterdam is nog geen succes. De grootste pure speler in koffie en thee in omzet ter wereld, met ronkende merknamen als Douwe Egberts, Senseo, L’Or, Tassimo, Pickwick, Moccona, Peet’s Coffee en Jacobs, serveerde in het coronajaar 2020 elke seconde gemiddeld 4500 kopjes koffie of thee in de wereld. Dat was goed voor een jaaromzet van 6,65 miljard euro.

De groep maakte al eerder kennis met de beursvloer van Amsterdam. De koffie- en theeproducent zat vele decennia onder de vleugels van het Amerikaanse Sara Lee. De koffie- en theedivisie Douwe Egberts Master Blenders kreeg in 2012 een aparte beursnotering, maar werd in 2013 al van de beurs geplukt door de investeringsmaatschappij JAB Holding Company. JAB bracht de eigen koffieactiviteiten samen met die van Douwe Egberts tot Jacobs Douwe Egbert Peet’s JDE Peet’s. Nog voor de beursgang had de Amerikaanse voedingsgigant Mondelez al een participatie van 26,5 procent genomen. De andere 73,5 procent zaten bij Acorn Holdings, gecontroleerd door JAB Holding Company.

De beursgang werd door de uitbraak van de covid-19-pandemie even uitgesteld, maar vond eind mei toch plaats. De prijsvork bedroeg 30 tot 32,25 euro en uiteindelijk werd de beursgang tegen 31,50 euro doorgevoerd. De omstandigheden waren niet vanzelfsprekend, maar er was toch een levendige interesse voor de aandelen. Op de eerste noteringsdag kregen we koersen boven 35 euro te zien. Maar de kopers van het eerste uur zijn nog niet voor hun enthousiasme beloond. Na de jaarcijfers 2020 dook het aandeel ruim 10 procent, tot onder de introductieprijs. In aanloop naar de halfjaarresultaten 2021 kwam er een nieuwe bodemkoers in de buurt van 27,5 euro op het koersenbord. Maar omdat de jaarprognoses werden behouden ondanks de fors hogere koffieprijs, herstelde de beurskoers lichtjes.

In de eerste zes maanden werd een omzet van 3,254 miljard euro gerealiseerd. Dat is een beetje onder de gemiddelde analistenverwachting van 3,28 miljard euro, maar wel 0,5 procent beter dan de 3,236 miljard euro van de eerste helft van 2021. Organisch (zonder overnames of desinvesteringen) is er zelfs een toename van 4,2 procent. De aangepaste bedrijfswinst (ebit) kwam in het eerste halfjaar uit op 636 miljoen euro. Dat is 6 miljoen euro of afgerond 1 procent minder dan in de eerste zes maanden van 2020, maar 4,2 procent beter dan de analistenconsensus van 610 miljoen euro. Organisch is er een ebit-groei van 0,8 procent tegenover de eerste helft 2020. Dat leverde een winst per aandeel van 89 eurocent op in vergelijking met 0,79 euro per aandeel in het eerste halfjaar van 2020 (+12,9%).

De jaarprognose blijft staan op een verwachte organische omzetgroei van 3 tot 5 procent en ‘ééncijferige’ stijging van de aangepaste ebit, vertaald in een gemiddelde analistenverwachting van 4,5 procent omzettoename en 1,9 procent ebit-stijging. De schuldgraad zakte van 3,2 keer de bedrijfskasstroom (ebitda) eind vorig jaar naar 2,98 keer midden 2021, conform de eigen doelstelling, dankzij een toename van 33 procent in de vrije kasstroom tot 553 miljoen euro.

Conclusie

De eerste helft van 2021 was degelijk voor JDE Peet’s. De vrees dat in de prognose zou worden gesnoeid door de forse stijging van de koffieprijs bleek ongegrond. Tegen bijna 13 keer de verhouding ondernemingswaarde (ev) tegenover de verwachte bedrijfskasstroom (ebitda) voor dit jaar is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. Vandaar het positieve advies. Het aandeel komt meer en meer in aanmerking voor de voorbeeldportefeuille.

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 27,93 euro

Ticker: JDEP NA

ISIN-code: NL0014332678

Markt: Amsterdam

Beurskapitalisatie: 14,16 miljard euro

K/w 2020: 46

Verwachte k/w 2021: 17

Koersverschil 12 maanden: -23%

Koersverschil sinds jaarbegin: -20%

Dividendrendement: 2,3%