Integratie Goldcorp is prioritair voor Newmont Mining

De reactie van Investeerders op de overname van Goldcorp door Newmont Mining was in eerste instantie erg lauw. Newmont deed nochtans een uitstekende zaak met de aankoop van Goldcorp dat een aantal tegenvallende kwartalen achter de rug had. Goldcorp beschikt over activa van hoge kwaliteit, maar was de voorbije jaren te veel een verhaal van veel beloven en weinig realiseren.

Enkele maanden nadat het aandeel Goldcorp naar het laagste peil sinds 2002 was teruggevallen, sloeg Newmont zijn slag. Goldcorp brengt een jaarlijkse output van 2,6 miljoen troy ounce aan en ook 52,8 miljoen troy ounce aan goudreserves. Die komen bovenop de respectievelijk 5,3 miljoen en 68,5 miljoen troy ounce van Newmont. Gecombineerd maakt dit van de fusiegroep zowel in productie als in reserves met voorsprong de grootste gouddelver ter wereld. Het grootste deel van de reserves bevindt zich in de VS en Canada (samen 34%), gevolgd door Zuid-Amerika (30%), Australië (18%), Ghana (10%) en Mexico (8%).

Intussen is de perceptie van de markt gewijzigd en zette Newmont Goldcorp in juni een aardige koersprestatie neer (+18%), een gevolg van de sterke prestatie van de goudprijs. Dit bracht het aandeel op het hoogste peil in meer dan een jaar. Later deze maand publiceert Newmont Goldcorp de cijfers van het tweede kwartaal. Die zullen tal van uitzonderlijke posten bevatten omdat de fusie in april werd afgerond. Het is vooral interessant om de toekomstplannen te vernemen. De gouddelver zal voor 1 tot 1,5 miljard dollar activa verkopen. Daar zullen ook een aantal mijnen van Goldcorp bij zijn. Met die verkoop zal ook de langetermijnschuld van de groep grotendeels weggewerkt zijn. Een goed moment, aangezien we ons aan het begin van een opwaartse prijstrend bij goud bevinden.

Van de activa van Goldcorp zullen kroonjuwelen als Peñasquito, Cerro Negro en Musselwhite zeker behouden blijven. De toekomst van Eléonore is onzeker en zal afhangen van de vraag of het management erin slaagt de mijn op relatief korte termijn winstgevend te maken. voor Pueblo Viejo (Dominicaanse Republiek) moet in de richting van Barrick worden gekeken. De mijn is een 60/40-joint venture van Barrick en Newmont Goldcorp waarbij Barrick de mijn operationeel uitbaat. Pueblo Viejo zal dit jaar tussen 550.000 en 600.000 troy ounce goud produceren tegen een productieprijs tussen 610 en 650 dollar per troy ounce. Barrick wil 1 miljard dollar investeren in de bouw van een nieuwe verwerkingsinstallatie en wil de levensduur van de mijn verlengen tot na 2030.

Na de verkoop van activa zal Newmont Goldcorp jaarlijks 6 tot 7 miljoen troy ounce goud produceren. Newmont schat de besparingen door de fusie op 365 miljoen dollar per jaar.

Even leek de overname nog in gevaar te komen toen aartsrivaal Barrick Gold een vijandig bod op Newmont lanceerde. Dat was enkel bedoeld om de overname van Goldcorp te dwarsbomen, maar het bod kreeg onder institutionele aandeelhouders onvoldoende steun en stierf een stille dood. Beide goudgroepen kwamen wel overeen de krachten te bundelen in Nevada. Dat leidde tot de joint venture Nevada Gold Mines. Die bevat tien ondergrondse en twaalf open mijnen die samen ruim 48 miljoen troy ounce aan reserves hebben en dit jaar tussen 1,8 en 1,9 miljoen troy ounce zullen produceren.

Conclusie

Het stroomlijnen van de fusiegroep zal twaalf tot achttien maanden duren. In die periode zal het management moeten bepalen welke activa prioritair zijn. De recente klim van de goudprijs is niet alleen gunstig voor de winsten, maar ook voor de waarde van de activa die de groep van de hand wil doen. Het management beloofde dat het uitgekeerde dividend nominaal het hoogste in de sector zal zijn. Newmont Goldcorp is koopwaardig als defensieve basiswaarde in een goudportefeuille.

Advies : koopwaardig

Risico : gemiddeld

Rating : 1B

Koers: 37,91 dollar

Ticker: NEM US

ISIN-code: US6516391066

Markt: New York Stock Exchange

Beurskapitalisatie: 31,1 miljard dollar

K/w 2018: 30

Verwachte k/w 2019: 26

Koersverschil 12 maanden: +5%

Koersverschil sinds jaarbegin: +13%

Dividendrendement: 1,5%