General Electric verliest 500 miljard dollar beurswaarde

De nieuwe CEO Lawrence Culp moet voor de ommekeer zorgen bij General Electric. Wall Street verwelkomde de managementwissel en geeft Culp een eerlijke kans. Dat gaan wij ook doen.

Na amper veertien maanden is oudgediende John Flannery aan de deur gezet bij General Electric (GE).Niet dat zijn passage onopgemerkt voorbij is gegaan. Hij maakte meteen een einde aan de mooie praatjes van zijn voorganger Jeffrey Immelt. Hij was vrij negatief in zijn communicatie en stelde dat GE er erg slecht aan toe was. Hij halveerde snel het dividend van 24 naar 12 dollarcent per aandeel. Het was nog maar de tweede keer sinds de Grote Recessie van de jaren dertig dat het dividend werd verlaagd.

Nog niet zolang geleden viel het aandeel uit de wereldberoemde Dow Jones-index, nadat het daar meer dan een eeuw deel van had uitgemaakt. Eind juni presenteerde Flannery het ‘nieuwe GE’: een simpeler, sterker en meer gefocust conglomeraat. Het moet weer een toonaangevend hightechbedrijf worden in luchtvaart (GE Avation, 27 miljard dollar omzet in 2017), energie (35 miljard dollar) en hernieuwbare energie (9 miljard dollar). In de komende twaalf tot achttien maanden moet er een verzelfstandigd GE Healthcare (gezondheidszorg, 19 miljard dollar omzet) staan. Bovendien moet Baker Hughes GE (olie en gas, 22 miljard dollar omzet) ordentelijk zijn afgesplitst in de komende twee tot drie jaar.

Maar Flannery kon nooit het vertrouwen van beleggers en analisten winnen. Wall Street bleef het aandeel verkopen en dat zorgde voor de grootste relatieve wanprestatie van het aandeel tegenover de Dow Jones in het 125-jarige bestaan van het concern (dit jaar -35%, vorig jaar -45%). De markt kon enkel nog mijmeren over de glorietijd onder Jack Welch, toen het industriële conglomeraat evolueerde van een beurswaarde van 15 miljard naar 600 miljard dollar in augustus 2000. Eind september zakte die marktkapitalisatie onder 100 miljard. Exit Flannery dus, want er diende nog een winstwaarschuwing afgeleverd te worden. De jaarprognose van een winst tussen 1 en 1,07 dollar per aandeel geldt niet langer. Ook wordt met de grove borstel door de goodwill van de probleemdivisie GE Power gegaan. Bijna alle 23 miljard dollar aan goodwill wordt afgeschreven.

Dat maakt de weg vrij voor een nieuwe start onder Lawrence (‘Larry’) Culp. Hij is 55 jaar en wist tussen 2000 en 2014 furore te maken bij Danaher Corp. Die succesvolle transformatie moet hij bij GE proberen over te doen. Hij begon met een positieve commentaar over de mastodont, maar gaf toch ook al aan dat hard moet worden gewerkt en snel gehandeld. Wall Street verwelkomde de managementwissel en geeft Culp een eerlijke kans. Dat gaan wij ook doen. We blijven erbij dat GE veel meer waard is dan de huidige 100 miljard dollar en mikken nog altijd op een heel ander koerspeil binnen twee à drie jaar. Koopwaardig (rating 1B).

Advies: koopwaardig

Risico: gemiddeld

Rating: 1B

Koers: 13,18 dollar

Ticker: GE US

ISIN-code: US369604103

Markt: NYSE

Beurskapitalisatie: 114,50 miljard dollar

K/w 2017: 13,5

Verwachte k/w 2018: 14,5

Koersverschil 12 maanden: -44%

Koersverschil sinds jaarbegin: -24%

Dividendrendement: 3,6%