Equinox Gold is een aantrekkelijke goudgroeier

Equinox Gold blijft uitermate ambitieus en wil dit jaar een nieuwe overname realiseren.

Equinox Gold is de naam van het fusiebedrijf dat eind 2017 ontstond uit de fusie van Trek Mining, NewCastle Gold en Anfield Gold. Anfield Gold kennen we van het mislukte Mayaniquel-nikkelproject in Guatemala dat in 2014 de aandeelhouders met een serieuze kater opzadelde. De hoofdaandeelhouder en mijnbouwlegende Ross Beaty maakte er sindsdien een erezaak van die tegenvaller recht te trekken. De eerste poging, de overname in 2016 van Magellan Minerals met als hoofdactief de Braziliaanse Coringa-mijn, mislukte nadat een tegenvallend boorprogramma stevig had ingehakt op de waarde en de levensvatbaarheid van het project.

Beaty zette daarna stevig zijn schouders onder het fusieproject met Trek Mining en NewCastle Gold. Hij is de voorzitter van de raad van bestuur en verhoogde sinds de fusie zijn positie eerst naar 9,8 procent en in november 2018 naar 12,8 procent. De aandeelhouders van Anfield Gold verwierven 12 procent in Equinox Gold en die van Trek Mining en NewCastle Gold 44 procent. De twee hoofdactiva waren de Aurizona Gold Mine in Brazilië van Trek Mining en de Castle Mountain Gold Mine in de Verenigde Staten van NewCastle Gold. De twee belangrijkste activa van Anfield Gold _ Coringa en de verkooprechten op Mayaniquel _ werden onmiddellijk na de fusie verkocht voor 35 miljoen dollar.

Equinox Gold kocht in september 2018 voor 158 miljoen dollar cash een derde hoofdactief: de Mesquite Gold Mine van New Gold. De mijn produceerde de jongste tien jaar gemiddeld 135.000 troy ounce goud tegen een gemiddelde kostprijs van 870 dollar per troy ounce. De overname werd gefinancierd door de uitgifte van 102,4 miljoen aandelen tegen 0,95 Canadese dollar per aandeel (23% extra aandelen) en het afsluiten van twee kredietfaciliteiten voor 120 miljoen dollar. Mesquite leverde in 2018 26.000 troy ounce productie aan, en de verwachting voor 2019 bedraagt 145.000 tot 160.000 troy ounce goud tegen een kostprijs van 950 tot 1000 dollar per troy ounce.

De prioriteit op korte termijn is het heropstarten van de commerciële productie van Aurizona vanaf maart. Aurizona zal 140.000 troy ounce goud per jaar produceren, waarvan 85.000 tot 105.000 troy ounce in 2019 tegen een kostprijs van 800 tot 875 dollar per troy ounce. Er is nog heel wat exploratiepotentieel in Aurizona en dit jaar bekijkt Equinox de mogelijkheid voor een ondergrondse mijn. Uit een haalbaarheidsstudie van juli 2018 van Castle Mountain bleek een mijnlevensduur van zestien jaar, met een gemiddelde jaarproductie van 45.000 troy ounce goud tijdens de eerste drie jaar en 203.000 troy ounce goud vanaf het vierde jaar, tegen een aantrekkelijke gemiddelde kostprijs van 763 dollar per troy ounce. De bouw van de eerste fase zal 52 miljoen dollar kosten, en de eerste productie is voorzien in de eerste jaarhelft van 2020.

Equinox verkocht in juli het belang in de Peruviaanse Koricancha-verwerkingsmolen voor 16,3 miljoen Canadese dollar. Daarnaast werden een aantal koperprojecten ondergebracht in Solaris Copper. Equinox blijft uitermate ambitieus en wil dit jaar een nieuwe overname realiseren.

Conclusie

Equinox Gold is een aantrekkelijk gewaardeerde goudgroeier die de komende jaren zal evolueren naar een middelgrote goudproducent. Ross Beaty is vastbesloten van Equinox een succesvol sluitstuk van zijn indrukwekkende carrière te maken. Het aandeel noteert nog goedkoop, tegen 0,44 keer de nettoactiefwaarde, tegenover gemiddeld 0,81 keer voor een middelgrote producent. Het bedrijf overweegt in 2019 een listing op een Amerikaanse beurs.

Advies: koopwaardig

Risico: hoog

Rating: 1C

Koers: 1,10 Canadese dollar

Ticker: EQX CN

ISIN-Code: CA29446Y3041

Markt: Toronto

Beurskapitalisatie: 644,9 miljoen Canadese dollar

Verwachte k/w 2018: –

Verwachte k/w 2019: –

Koersverschil 12 maanden: +0%

Koersverschil sinds jaarbegin: +8%

Dividendrendement: –